證監(jiān)會(huì)暫停借殼上市 中小房企很受傷陷入兩難

    6月9日，ST國(guó)藥（600421.SH）終于摘星，這讓新股東上海凱迪企業(yè)(集團(tuán))有限公司松了一口氣。因?yàn)檎且馕吨鴥赡曛畠?nèi)，ST國(guó)藥也不會(huì)退市。

　　去年，上海凱迪借殼ST國(guó)藥，曾備受業(yè)界關(guān)注。如今，凱迪借殼ST國(guó)藥過會(huì)，只等最后批文。

　　相比其他借殼上市公司來(lái)說，凱迪是其中的幸運(yùn)兒，不少借殼上市的地產(chǎn)公司，尚未過會(huì)。在當(dāng)前的地產(chǎn)調(diào)控政策下，顯得遙遙無(wú)期。

　　2009年，房地產(chǎn)市場(chǎng)行情一片大好之時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的風(fēng)潮也一時(shí)無(wú)二。除了凱迪之外，寧波銀億房產(chǎn)借殼S*ST蘭光（000981.SZ），名城地產(chǎn)（福建）有限公司借殼*ST華源（600094.SH）。華夏幸福置業(yè)借殼*ST國(guó)祥，上海三湘股份有限公司還有*ST商務(wù)（000863.SZ）、天潤(rùn)置地借殼*ST嘉瑞（000156.SZ），重慶市金科實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司借殼ST東源(000656.SZ)等諸多中小房地產(chǎn)企業(yè)希望踏上資本市場(chǎng)的軌道。

　　不過，上述這些企業(yè)，并不都是幸運(yùn)兒。除了上海凱迪和寧波銀億、名城地產(chǎn)已經(jīng)過會(huì)之外，其他房地產(chǎn)企業(yè)的借殼，尚未過會(huì)。在當(dāng)前的政策環(huán)境下，依然存在著重大的變數(shù)。

　　4月14日中出臺(tái)的房地產(chǎn)新“國(guó)十條”政策中，明確要求：“對(duì)存在土地閑置及炒地行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，商業(yè)銀行不得發(fā)放新開發(fā)項(xiàng)目貸款，證監(jiān)部門暫停批準(zhǔn)其上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。”實(shí)際上，這完全是停止了房地產(chǎn)IPO再融資。

　　“房地產(chǎn)新政之后，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)再融資管的非常緊，不僅僅是IPO，就是借殼上市也實(shí)際上停止了，借殼上市，很多并不是涉及募集資金，僅僅是一個(gè)殼轉(zhuǎn)讓而已，很多房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市過會(huì)的拿不到批文，沒過會(huì)的也始終過會(huì)不了。”盛勢(shì)投資合伙人簡(jiǎn)宏洲對(duì)記者如是說。

　　當(dāng)前，房地產(chǎn)企業(yè)借殼的審批流程是：上市公司待股東大會(huì)通過后，將申報(bào)材料報(bào)到證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)上市部預(yù)審，預(yù)審過關(guān)后，企業(yè)才能上會(huì)，將材料報(bào)給并購(gòu)重組委，并購(gòu)重組委通過即“過會(huì)”后，最后一步是等待證監(jiān)會(huì)批文。

　　簡(jiǎn)宏洲表示，如今，融資渠道收緊，而資本渠道對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說是極為重要的，不能上市會(huì)對(duì)這些中小房地產(chǎn)企業(yè)是一個(gè)極大的打擊。

　　“對(duì)于凱迪來(lái)說，影響并不大，依然按照原來(lái)的銷售節(jié)奏走就行了，不能融資拿地，還是可以通過銷售回款拿地。”由于已經(jīng)過會(huì)，凱迪副總裁張義鴻說起來(lái)相對(duì)輕松。

　　然而，對(duì)于想借殼上市卻沒有過會(huì)的地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說，如今正可能陷入兩難之中。

　　首先面臨的就是財(cái)務(wù)問題。一般借殼上市，都會(huì)注入資產(chǎn)，而注入資產(chǎn)需要評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說，決定資產(chǎn)價(jià)格的主要是房?jī)r(jià)，去年房?jī)r(jià)暴漲情形下的評(píng)估時(shí)間對(duì)房地產(chǎn)來(lái)說是最大的利好。然而，如今房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控尚未結(jié)束，如果繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)的稅收政策，房?jī)r(jià)必定會(huì)有更大的調(diào)整，這對(duì)正在借殼的房地產(chǎn)企業(yè)壓力將是雙重的——房?jī)r(jià)下跌和銷售額得不到保證。

　　“如果年前不能過會(huì)，到明年時(shí)可能就要重新評(píng)估資產(chǎn)。首先是評(píng)估價(jià)能不能有去年那么高，其次，可能銷售額也不行，利潤(rùn)也不高，這樣報(bào)表很難看。”某正在借殼上市房地產(chǎn)企業(yè)高管告訴記者：“報(bào)表難看，就意味著借殼的成功率下降。如果放棄借殼，那么前期的所有成本都白費(fèi)了?，F(xiàn)在，能做的只有加大銷售，哪怕降價(jià)也要努力銷售，確保銷售額和盈利水平。”