李嘉誠(chéng)“四處”碰壁 “超人”退休恐延后

    對(duì)于不少小股東而言，長(zhǎng)江基建就像“窮書(shū)生”，而坐擁幾百億現(xiàn)金的電能實(shí)業(yè)則貴為“千金大小姐”，想“聯(lián)姻”，禮金不夠可不行

    收購(gòu)英國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商O(píng)2股權(quán)遭歐盟反壟斷調(diào)查、購(gòu)意大利電訊計(jì)劃告吹、收購(gòu)法國(guó)一家視頻公司被政府“婉拒”……將重心撤離內(nèi)地后，李嘉誠(chéng)“碰壁”的事可不少。

    日前，繼長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔今年年初成功重組后，長(zhǎng)江基建（01038.HK）與電能實(shí)業(yè)（00006.HK）的合并交易原本也志在必得，不過(guò)由于電能實(shí)業(yè)對(duì)出價(jià)不滿意投下反對(duì)票，令此交易告吹。

    對(duì)于不少電能實(shí)業(yè)的小股東而言，長(zhǎng)江基建就像“窮書(shū)生”，而坐擁幾百億現(xiàn)金的電能實(shí)業(yè)則貴為“千金大小姐”，想“聯(lián)姻”，禮金不夠可不行。

     香港資深投資銀行家溫天納對(duì)記者表示，此次合并失敗，不代表李嘉誠(chéng)的商業(yè)王國(guó)資產(chǎn)重組就停止了，可能只是時(shí)間表的延后，等待未來(lái)準(zhǔn)備充分再戰(zhàn)。不過(guò)，此次重組交易失敗，無(wú)疑將李嘉誠(chéng)的退休時(shí)間再次推后。

電能小股東強(qiáng)烈反對(duì)

    長(zhǎng)江基建和電能實(shí)業(yè)的股東大會(huì)都在香港紅磡海逸君綽酒店舉行。11月24日11時(shí)30分，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在長(zhǎng)江基建股東大會(huì)召開(kāi)前發(fā)現(xiàn)，有不少長(zhǎng)江基建的小股東都對(duì)方案表示支持。其中一名股東稱，參考公司發(fā)出的獨(dú)立財(cái)務(wù)報(bào)告，這一單交易在出價(jià)上不算太差，自己同時(shí)持有長(zhǎng)江基建和電能實(shí)業(yè)，將會(huì)投贊成票。

    長(zhǎng)江基建主席李澤鉅在長(zhǎng)江基建的股東大會(huì)上稱，此次合并交易其實(shí)并非志在必得，也不能“亂出價(jià)”損害長(zhǎng)江基建股東利益，他身為主席，不能只講錢(qián)，也要顧人情。

    李澤鉅認(rèn)為，長(zhǎng)江基建對(duì)合并電能實(shí)業(yè)的出價(jià)已經(jīng)十分公道。但微妙之處在于，到了當(dāng)天14時(shí)30分，電能實(shí)業(yè)股東大會(huì)召開(kāi)后，持有反對(duì)意見(jiàn)的股東開(kāi)始變多。

    一名電能實(shí)業(yè)的小股東稱，長(zhǎng)江基建是因?yàn)槿卞X(qián)才要與電能實(shí)業(yè)合并，因此應(yīng)該派更多股息給電能實(shí)業(yè)股東。

    另一名股東則透露，電能實(shí)業(yè)召開(kāi)股東大會(huì)時(shí)，會(huì)場(chǎng)內(nèi)有些混亂，身兼長(zhǎng)江基建副主席及電能實(shí)業(yè)主席的霍建寧在會(huì)場(chǎng)解釋，臺(tái)下的小股東則交頭接耳，埋怨董事會(huì)提案不公平。

    霍建寧稱，如果真的如外界建議，先將特別股息派給股東將會(huì)影響換股比例，即原本每股電能實(shí)業(yè)可以換1.066股長(zhǎng)江基建，若先派息，可能導(dǎo)致低于1股，希望股東考慮換股比例為主。

    最終，長(zhǎng)江基建與電能實(shí)業(yè)11月24日晚間在港交所發(fā)布聯(lián)合公告稱，由于有49%的電能股東投反對(duì)票，令合并交易失敗。電能實(shí)業(yè)股份將不會(huì)撤銷其于聯(lián)交所的上市地位，同時(shí)不會(huì)向長(zhǎng)江基建股東支付長(zhǎng)江基建特別股息。

    根據(jù)規(guī)定，如果要通過(guò)合并計(jì)劃，長(zhǎng)江基建與電能實(shí)業(yè)都要有超過(guò)75%的股東投贊成票。

價(jià)還不夠高？

    有分析人士稱，此次合并交易的失敗，主要因?yàn)殡娔苄」蓶|對(duì)出價(jià)不滿意，不過(guò)，其實(shí)長(zhǎng)江基建在10月7日曾經(jīng)加過(guò)一次價(jià)，將每股電能實(shí)業(yè)可換長(zhǎng)江基建的股份調(diào)高，并增加了特別股息的派發(fā)金額。

    10月7日，長(zhǎng)江基建宣布，每股電能實(shí)業(yè)可換1.066股長(zhǎng)江基建，而每持有1股長(zhǎng)江基建將獲得7.5港元的特別股息，這些都比9月8日公布的最初方案更為優(yōu)惠。根據(jù)9月8日的方案，每股電能實(shí)業(yè)只能換1.04股長(zhǎng)江基建，長(zhǎng)江基建將獲得每股5港元的特別股息。

    對(duì)于一向都“端著”的李家來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)顯得非常不容易。根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，李嘉誠(chéng)完成的各類跨國(guó)交易、上市公司合并重組中，這是僅有的第三次修改交易條款。

    此外，就在11月初，有兩家股東代理公司向股東發(fā)出建議，讓他們投下反對(duì)票，只因交易的出價(jià)太低。不少市場(chǎng)人士稱，以過(guò)去一年的股價(jià)計(jì)算，每股電能實(shí)業(yè)可換1.2股長(zhǎng)江基建，但即便加價(jià)后，每股電能實(shí)業(yè)只能換1.066股長(zhǎng)江基建，顯得不太合理。

    豐盛金融資產(chǎn)管理部分析員馮宏遠(yuǎn)對(duì)本報(bào)記者表示，此次交易的失敗另一原因是公司對(duì)港股市場(chǎng)的判斷失誤。當(dāng)時(shí)港股市場(chǎng)氣氛很差，如果此時(shí)宣布重組交易，會(huì)有很多悲觀的投資者想拿錢(qián)走人，支持交易通過(guò)，但最終港股卻在第四季絕地大反擊，在9月8日兩家公司宣布合并的交易之時(shí)，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)21259.04點(diǎn)，而直至11月24日，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)22587.63點(diǎn)，中間有6.25%的漲幅。

    馮宏遠(yuǎn)稱，如果兩家公司能夠成功合并重組，將電能實(shí)業(yè)的大量現(xiàn)金做出更好的部署，對(duì)兩家公司長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)肯定是好事，但如果不能成功，影響也不會(huì)很大。由于長(zhǎng)江基建與電能實(shí)業(yè)都是長(zhǎng)和系直接控股，即便今年不做合并重組的安排，可以等到明年再做，不用急于一時(shí)，所以可以從此次交易的出價(jià)來(lái)看，李家的價(jià)格也顯得相對(duì)保守。

    多家投行對(duì)交易失敗反應(yīng)負(fù)面，瑞銀稱，電能實(shí)業(yè)失去了為其大量現(xiàn)金儲(chǔ)備作戰(zhàn)略部署的機(jī)會(huì)。截至2015年6月30日，公司的凈現(xiàn)金水平達(dá)到了578.58億港元。過(guò)去18個(gè)月，每當(dāng)被問(wèn)到公司有700億港元的巨大現(xiàn)金儲(chǔ)備時(shí)，管理層都會(huì)對(duì)投資者表示，如果2016年初不能做出部署，公司會(huì)派發(fā)特別股息給股東。盡管如此，瑞銀仍認(rèn)為在現(xiàn)金沒(méi)有部署的情況下，股價(jià)仍會(huì)下滑，該行將其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)由80港元下調(diào)至75港元。

    馮宏遠(yuǎn)認(rèn)為，由于市場(chǎng)對(duì)股價(jià)的下滑已經(jīng)有所預(yù)防，所以在11月25日開(kāi)市之時(shí)，不論是長(zhǎng)江基建還是電能實(shí)業(yè)的跌幅都不大，而未來(lái)兩家公司的股價(jià)也不會(huì)再出現(xiàn)大幅下挫。兩家公司分別收?qǐng)?bào)68.8港元及70.55港元，如果與9月8日交易提出前相比，兩家公司的股價(jià)相差已經(jīng)不遠(yuǎn)，長(zhǎng)江基建9月8日的收市價(jià)為66.15港元，而電能實(shí)業(yè)當(dāng)時(shí)的收市價(jià)為67.65港元。

李嘉誠(chéng)退休或再次延后

    長(zhǎng)江基建發(fā)布聲明稱，長(zhǎng)江基建對(duì)兩家公司未能成功合并感到可惜，公司將貫徹持續(xù)增長(zhǎng)的策略，在現(xiàn)有的基建投資組合及財(cái)務(wù)基礎(chǔ)下，繼續(xù)致力尋求新擴(kuò)展機(jī)遇。而電能實(shí)業(yè)也對(duì)投票結(jié)果表示失望，但尊重股東表達(dá)的意向，公司業(yè)務(wù)將如常運(yùn)作，電能會(huì)做內(nèi)部商討，以決定下一步行動(dòng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是為股東增值。

    根據(jù)香港證券法，在合并重組交易遭到否決后，一年內(nèi)不能再重新提出合并計(jì)劃。

    溫天納認(rèn)為，從集團(tuán)層面看，此次交易失敗可能令企業(yè)內(nèi)部的資源無(wú)法有效發(fā)揮，未來(lái)1至2年公司可能會(huì)重新布局，為資產(chǎn)重組做足準(zhǔn)備，但短期來(lái)看，長(zhǎng)江基建的股價(jià)將會(huì)受到壓制，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，手握大量現(xiàn)金的電能實(shí)業(yè)還是會(huì)有新的并購(gòu)事宜。

    事實(shí)上，李家自從將重心撤離內(nèi)地后，“碰壁”的事沒(méi)少發(fā)生。

    2013年，長(zhǎng)和系旗下3意大利曾提出收購(gòu)意大利電信的流動(dòng)通訊業(yè)務(wù)，但因遭到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈反對(duì)，最終交易告吹。

    今年年初，李澤楷旗下的電訊盈科曾欲收購(gòu)法國(guó)Orange公司旗下視頻平臺(tái)Dailymotion（每日影像）。不過(guò)，持有Orange公司25%股份的法國(guó)社會(huì)黨政府介入了這樁交易，不主張為Dailymotion選擇一個(gè)非歐洲的買家。最終，電訊盈科決定放棄收購(gòu)。

    除上述兩項(xiàng)已經(jīng)告吹的并購(gòu)案外，本月初傳出消息，歐盟正對(duì)李嘉誠(chéng)名下長(zhǎng)和收購(gòu)英國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商股權(quán)進(jìn)行反壟斷調(diào)查。

    此前，和記黃埔有限公司“抄底英國(guó)”，宣布將以92.5億英鎊從西班牙電信巨頭TelefonicaSA手中收購(gòu)英運(yùn)營(yíng)商O(píng)2全部股權(quán)。若收購(gòu)?fù)瓿珊螅?guó)O2與和記黃埔在英國(guó)的電信業(yè)務(wù)Hutchison3GUKLimited將整合為合并公司，“Three英國(guó)”將成為當(dāng)?shù)刈畲蟮囊苿?dòng)電訊運(yùn)營(yíng)商。

    歐盟委員會(huì)稱，這樁合并交易將誕生出英國(guó)最大的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商，歐委會(huì)擔(dān)心交易可能會(huì)消除一個(gè)重要的競(jìng)爭(zhēng)力量，合并后的實(shí)體恐將缺乏動(dòng)機(jī)向其他對(duì)手施加重要的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

    李嘉誠(chéng)在今年年初時(shí)稱，待集團(tuán)再上一個(gè)“新臺(tái)階”時(shí)才考慮退休，他認(rèn)為集團(tuán)業(yè)務(wù)比較復(fù)雜，業(yè)務(wù)遍布52個(gè)國(guó)家，期望將集團(tuán)帶往更穩(wěn)定的前途。如今，多次“碰壁”無(wú)疑迫使李嘉誠(chéng)的退休時(shí)間繼續(xù)延后。