2014年上市房企利潤(rùn)率持續(xù)下行 房地產(chǎn)股跑贏大盤

    2015年5月16日,由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所和中國(guó)指數(shù)研究院三家單位共同主辦的“2015中國(guó)房地產(chǎn)上市公司研究成果發(fā)布會(huì)暨第十三屆中國(guó)房地產(chǎn)投融資大會(huì)”在上海證券交易所召開。

    三家單位的研究成果顯示,2014年上市房企利潤(rùn)率持續(xù)下行,企業(yè)資金壓力加大。

    去年滬深以及大陸在港上市房地產(chǎn)公司營(yíng)業(yè)收入均值分別為65.48億元(人民幣,下同)、226.22億元,同比分別增長(zhǎng)16.62%、16.39%,增速較2013年均有所回落。同年,滬深上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為7.76億元,同比增長(zhǎng)6.45%;大陸在港上市房地產(chǎn)公司凈利潤(rùn)均值為35.89億元,同比增長(zhǎng)5.50%。

    房地產(chǎn)上市公司凈利潤(rùn)增速降低,主要受到兩方面因素影響:一是企業(yè)為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整期面臨的去庫(kù)存壓力,主動(dòng)調(diào)整價(jià)格加大促銷力度;二是近年來土地成本不斷提高,擠占了房地產(chǎn)上市公司的一部分利潤(rùn)空間,部分房地產(chǎn)上市公司的凈利潤(rùn)增速明顯低于同期營(yíng)業(yè)收入增速。

    在面對(duì)利潤(rùn)率持續(xù)下行的壓力,房地產(chǎn)上市公司大都開始注重精細(xì)化運(yùn)營(yíng),以推行標(biāo)準(zhǔn)化管控體系、拓展多元融資渠道、建立與上下游企業(yè)的采購(gòu)戰(zhàn)略合作等為主要手段。

    從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,截至2014年末,滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為65.26%,大陸在港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為70.10%,同比分別小幅上升1.09、0.91個(gè)百分點(diǎn)。受市場(chǎng)調(diào)整期下銷售低迷的影響,房地產(chǎn)上市公司的去庫(kù)存速度普遍放緩,資金回籠受阻,短期償債壓力增大。

    盡管行業(yè)下行帶來企業(yè)的盈利空間收窄,但2014年A股和H股的房地產(chǎn)板塊漲幅明顯,全年上證地產(chǎn)指數(shù)和深證地產(chǎn)指數(shù)分別上漲86.14%、60.17%,跑贏大盤。

    截至2014年底,滬深上市房地產(chǎn)公司的平均市值為130.64億元,同比上漲74.72%;大陸在港上市房地產(chǎn)公司平均市值為180.79億元,同比上漲7.16%。

    分析人士預(yù)計(jì),今年以來的降息降準(zhǔn)、再融資松綁、房企轉(zhuǎn)型、銷售回暖等因素將提升房地產(chǎn)企業(yè)的估值修復(fù)速度。

    另外,中國(guó)房地產(chǎn)TOP10研究組還為上市房企排出一系列榜單。例如,萬科、保利地產(chǎn)(保利西山林語保利新茉莉公館)、招商地產(chǎn)排名滬深上市房企綜合實(shí)力前三位;萬達(dá)商業(yè)、中國(guó)海外發(fā)展以及恒大地產(chǎn)排名大陸在港上市房地產(chǎn)公司綜合實(shí)力前三名。

    又如投資價(jià)值排名前三的滬深上市房企分別為萬科、華夏幸福和招商地產(chǎn);在港上市房企分別為中國(guó)海外發(fā)展、旭輝控股集團(tuán)和方興地產(chǎn)。