內(nèi)房股新"風(fēng)向標(biāo)"蓄勢(shì)待發(fā) 龍湖地產(chǎn)通過聆訊

    內(nèi)房股新"風(fēng)向標(biāo)"龍湖地產(chǎn)已正式進(jìn)入上市程序。10月26日，香港聯(lián)交所宣布龍湖地產(chǎn)通過聆訊。按照聯(lián)交所規(guī)程，龍湖地產(chǎn)將很快展開預(yù)路演。

    此前，市場(chǎng)消息稱，龍湖地產(chǎn)上市擬融資8億至10億美元。不過，一位接近龍湖地產(chǎn)的投行人士表示，至路演前，融資額都是不確定的數(shù)字。

    資本市場(chǎng)重新回暖

    兩周前展開路演的恒大地產(chǎn)，便曾一度調(diào)低了融資額度。不過，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在近期召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，再次表示"今年后幾個(gè)月，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性。"

    業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的回暖，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望再上臺(tái)階，CPI增速也有可能由負(fù)為正。受此利好，港股及A股連續(xù)上揚(yáng)。

    恒大地產(chǎn)在公開招股后，認(rèn)購(gòu)重新踴躍。一位參與恒大地產(chǎn)保薦的投行人士表示，"兩周來(lái)的回暖，令恒大地產(chǎn)有些后悔將融資額調(diào)得過低。而龍湖地產(chǎn)在資本市場(chǎng)重新出現(xiàn)回暖下的定價(jià)，還是未知數(shù)。"

    剛剛協(xié)助今年資本市場(chǎng)最大的一單IPO中冶集團(tuán)完成上市的北京君泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人孫志勇認(rèn)為，內(nèi)房股在年底前完成上市，從外部環(huán)境看，是最好的時(shí)機(jī)，因明年宏觀經(jīng)濟(jì)仍充滿不確定因素，投資者亦應(yīng)抓住這一機(jī)會(huì)。

    選擇期的"風(fēng)向標(biāo)"

    10月25日，在一場(chǎng)關(guān)于第三次房企上市潮中，資本作何選擇的業(yè)內(nèi)論壇中。正略鈞策常務(wù)副總裁郝矩即認(rèn)為，相比于上一輪上市潮，資本已經(jīng)變得更加聰明和理性。資本更關(guān)注房企的管理能力，土地質(zhì)量以及良好的財(cái)計(jì)。

    北京國(guó)際信托投資公司總經(jīng)濟(jì)師時(shí)寶東亦認(rèn)為，如今，資本會(huì)衡量房企長(zhǎng)遠(yuǎn)盈利能力，以及其杠桿率。

    與此前上市的內(nèi)房股相比。龍湖地產(chǎn)盡管亦為二次啟動(dòng)上市，但上市選擇較為從容。一位參與龍湖地產(chǎn)上市的投行人士表示，龍湖地產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于此前上市的幾家內(nèi)資地產(chǎn)公司，上市后可能會(huì)成為繼SOHO中國(guó)之后的第二家凈現(xiàn)金狀況的房地產(chǎn)上市公司。

    陽(yáng)光100常務(wù)副總裁范小沖亦認(rèn)為，龍湖地產(chǎn)是一家發(fā)軔于重慶，后擴(kuò)張至全國(guó)的品牌開發(fā)商。重慶市場(chǎng)過去十年間利潤(rùn)率較低，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，令龍湖較一些創(chuàng)建于一線城市的大型開發(fā)商具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而目前資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可能更青睞穩(wěn)健擴(kuò)張型房企。

    與此前上市的內(nèi)房股相比。龍湖地產(chǎn)盡管亦為二次啟動(dòng)上市，但上市選擇較為從容。一位參與龍湖地產(chǎn)上市的投行人士表示，龍湖地產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于此前上市的幾家內(nèi)資地產(chǎn)公司，上市后可能會(huì)成為繼SOHO中國(guó)之后的第二家凈現(xiàn)金狀況的房地產(chǎn)上市公司。

    不過，龍湖地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備量遠(yuǎn)高于SOHO中國(guó)。

    在房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)，人們喜歡拿龍湖與綠城做比較，這是因?yàn)?，兩者均以開發(fā)高品質(zhì)住宅聞名。

    "但是，龍湖負(fù)債率遠(yuǎn)低于綠城，屬風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的股票，而其今年和明年的結(jié)算收入，是超出于綠城的，規(guī)模比綠城大。"一位香港基金經(jīng)理表示，"香港資本市場(chǎng)喜歡以規(guī)模定義股票，所以，在資本市場(chǎng)，龍湖與綠城并不像。"

    "按照資本市場(chǎng)定義，龍湖與遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、世茂、雅居樂規(guī)模最為相似。如今，遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、世茂在波動(dòng)市場(chǎng)中的股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，雅居樂亦不算太差。龍湖上市的小環(huán)境不錯(cuò)。而且，龍湖在2009年納入大量土地，上市后屬凈現(xiàn)金公司，流動(dòng)性充裕，其增長(zhǎng)性更強(qiáng)。"

    量宇金融總裁陳凡在任職于渣打銀行投行部總裁時(shí)，曾投資過遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、綠城中國(guó)、世茂地產(chǎn)、SOHO中國(guó)及鋒尚中國(guó)五家房地產(chǎn)企業(yè)。陳凡表示，他在渣打期間，選擇房地產(chǎn)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是，優(yōu)秀的管理能力，優(yōu)良的產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備。上述五家房企均不以土地儲(chǔ)備規(guī)模取勝，而勝于優(yōu)質(zhì)土地帶來(lái)的高增長(zhǎng)性。

    但陳凡亦認(rèn)為，SOHO中國(guó)過于謹(jǐn)慎的發(fā)展策略令其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)較為一般。而綠城中國(guó)較為激進(jìn)的拿地策略，又令其資金鏈一度緊張。土地儲(chǔ)備與穩(wěn)健財(cái)務(wù)之間的平衡，是房企在市場(chǎng)調(diào)整后，必須學(xué)會(huì)掌握的。