十省市地方債自發(fā)自還 樓市調(diào)控是否有松動(dòng)

    力求地方債券發(fā)得出去，發(fā)出去以后地方有財(cái)力進(jìn)行償還的話，勢(shì)必要求對(duì)調(diào)控政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。不可否認(rèn)的是，長期以來，宏觀調(diào)控政策的主要著力領(lǐng)域是房地產(chǎn)市場(chǎng)，那么宏觀調(diào)控政策調(diào)整的也主要是這一領(lǐng)域。

    21日財(cái)政部印發(fā)2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法，經(jīng)批準(zhǔn)，2014年上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、江西、寧夏、青島試點(diǎn)地方政府債券自發(fā)自還。

    發(fā)行地方債券，現(xiàn)時(shí)是具備一定合理性的。過去有財(cái)政部代為發(fā)行的地方政府債券，還有地方政府借助一些地方融資平臺(tái)發(fā)行的城投債等等，這些債券，實(shí)際上不少也是用于地方的市政建設(shè)，但是卻沒有市政建設(shè)的名義。這次批準(zhǔn)10省市發(fā)行地方政府債券，實(shí)際上就是西方經(jīng)濟(jì)體的那種市政債券，用于市政建設(shè)，終于名實(shí)相符。

    另外，過去地方債務(wù)規(guī)模龐大，而且成本很高，而其中仍然隱含了地方政府的擔(dān)?！，F(xiàn)在發(fā)行自發(fā)自還的地方政府債券，地方政府擔(dān)保顯性化了，或利于降低發(fā)債成本，與過去的政府債務(wù)相比，風(fēng)險(xiǎn)反而下降了。同時(shí)，過去地方債券，短期的比較多，但是往往用于長期的市政建設(shè)，這次公開發(fā)行地方政府債券，期限都比較長，資金期限匹配的程度比過去要好，風(fēng)險(xiǎn)自然低一些。另外，最近全社會(huì)資金利率在下行，此時(shí)發(fā)債，比較適宜。

    但是，考慮到自發(fā)自還的壓力，要力求地方債券發(fā)得出去，發(fā)出去以后地方有財(cái)力進(jìn)行償還的話，勢(shì)必要求對(duì)調(diào)控政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。不可否認(rèn)的是，長期以來，宏觀調(diào)控政策的主要著力領(lǐng)域是房地產(chǎn)市場(chǎng)，那么宏觀調(diào)控政策調(diào)整的也主要是這一領(lǐng)域。

    對(duì)于當(dāng)前的調(diào)控政策進(jìn)行調(diào)整，還在于市政債券主要投放的領(lǐng)域也與房地產(chǎn)領(lǐng)域有極大關(guān)系，如地鐵等市政建設(shè)等等。房地產(chǎn)領(lǐng)域得益，那么也應(yīng)當(dāng)用這一領(lǐng)域的錢來還。另外一個(gè)不可否認(rèn)的事實(shí)就是，目前來自于房地產(chǎn)領(lǐng)域的收入，是地方政府的主要收入之一。所以，如果地方政府沒有前景和環(huán)境來償還這筆債券，發(fā)不出去是小事，發(fā)出去以后未來沒有有保障的財(cái)力來還，將給投資人帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。未來這些市政債的主要購買對(duì)象可能是銀行，但是也可能有許多個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者，如果地方政府債券無力償還，這些投資者都可能被套。

    觀察這次批準(zhǔn)發(fā)行地方政府債券的10地區(qū)名單，有北京、上海、深圳，還含青島在內(nèi)等四個(gè)主要一線城市，有沿海發(fā)達(dá)省市，還有江西、寧夏等內(nèi)陸地區(qū)。這些地方在目前的市政建設(shè)等領(lǐng)域的情況差別非常之大。因此，在調(diào)整宏觀調(diào)控政策上，不能一刀切，需要因地制宜。

    作為上海、北京等一線城市而言，雖然是中國房地產(chǎn)價(jià)格最高的地方，但是產(chǎn)業(yè)最有競爭力的地區(qū)，因此在中國的房地產(chǎn)領(lǐng)域，或是泡沫相對(duì)最小的地區(qū)。鑒于“雙限”的行政性政策畢竟是與市場(chǎng)本身不契合的東西，因此可在發(fā)行地方政府債券的時(shí)機(jī)進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于實(shí)際擁有三套以上的有炒房跡象的，仍然給予限制，但是對(duì)于購買首套房和改善性住房的，應(yīng)當(dāng)給予政策和經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠，限制解除，如貸款放開、利率優(yōu)惠等等。而二線城市，多數(shù)位于上述的沿海省份，泡沫要比一線城市大一些，調(diào)整松動(dòng)的力度要小一些，要防止這些地方搞土地出讓金的大躍進(jìn)。而對(duì)于內(nèi)陸和沿海的三、四線地區(qū)，由于產(chǎn)業(yè)和人口不具備吸引力，因此是目前中國房低潮泡面最大的地區(qū)，雖然這些地區(qū)可能沒有“雙限”的政策，但是在發(fā)行地方政府債券時(shí)，恰恰需要進(jìn)行更嚴(yán)格限制，防止其利用發(fā)債搞房地產(chǎn)大躍進(jìn)。