房地產(chǎn)拖累經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩 不排除降準可能

    3月份才剛剛顯現(xiàn)的令人鼓舞的反彈跡象在4月份迅即轉(zhuǎn)入平淡。國家統(tǒng)計局昨天公布，4月工業(yè)增加值同比增長8.7%，社會消費品零售總額同比增長11.9%，1~4月固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%，所有數(shù)據(jù)漲幅均下降，低于市場預(yù)期。

　　現(xiàn)象：房地產(chǎn)業(yè)下行拖累

　　“庫存較高，居民房貸收緊，銷售遇冷，銀行風(fēng)險偏好回落導(dǎo)致融資約束趨緊，促使房地產(chǎn)投資增速不斷下行。國家預(yù)算內(nèi)資金同比增速回升到18.5%，4月以高鐵和棚戶區(qū)改造為主的微刺激措施持續(xù)出臺，但基建投資的回升只是有限對沖房地產(chǎn)投資的下滑，整體投資增速仍然出現(xiàn)小幅回落。同理，盡管內(nèi)部政策發(fā)力、外部需求改善，但受房地產(chǎn)下行拖累，工業(yè)增速仍未企穩(wěn)。”民生證券表示。

    房地產(chǎn)業(yè)的下行同樣拖累了消費，因為家具和建筑裝潢材料的同比增速均有所回落。

　　民生證券認為，利率市場化、金融機構(gòu)高負債成本通過居民中長期貸款影響了房地產(chǎn)銷售，房地產(chǎn)銷售下行滯后沖擊到房地產(chǎn)開發(fā)投資，房地產(chǎn)投資的下行難以通過基建投資有效對沖。此外，實體長端融資成本維持高位導(dǎo)致金融支持實體經(jīng)濟力度偏弱。

　　高盛高華經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，增長放緩的原因還可能包括前幾個月信貸收緊以及二季度以來財政支出增長十分緩慢。

　　此外，從投資看，政府希望通過刺激定向發(fā)力，以小搏大，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展。但與此同時，應(yīng)該看到，今年中央拉動的投資金額比往年少，同時土地財政受到抑制，因此整體投資的增速能否穩(wěn)住，還要看地方政府能不能找到新的投資標的，轉(zhuǎn)變投資結(jié)構(gòu)。

　　預(yù)期：不排除降準可能

　　經(jīng)濟狀況引發(fā)經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于政策將進一步放松的預(yù)期。

　　中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟研究主管溫彬建議從總量上降準，但釋放出來的準備金可以定向給中小企業(yè)的額度，以避免降準后流向限制行業(yè)、負債高的行業(yè)，且有助于降準后商行主動降低融資成本。

　　中信建投研究發(fā)展部副總裁胡艷妮預(yù)計房地產(chǎn)政策會放松，財政支出都可能加大，但短期降準可能不大，也沒有必要，主要還是想發(fā)展債券市場。不過也不排除因外匯占款采取降準。

　　澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩也稱，政策有放松刺激的需要，這樣才能帶來反彈。時點上越快越好，初期應(yīng)該是降準，但光降準可能不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢。如果沒有政策刺激的話，經(jīng)濟增速或維持在7.0%左右。

　　宋宇認為，即使4月份的實體經(jīng)濟增長疲軟勢頭在五月和六月持續(xù)，二季度環(huán)比增速仍將好于一季度水平。