人民日?qǐng)?bào)談人民幣貶值：擠出外貿(mào)水分抑制樓市投機(jī)

    春節(jié)以來，人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值，人民幣兌美元中間價(jià)最多時(shí)貶值2.7%。自3月15日央行宣布3月17日起擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度以來的兩周，人民幣匯率繼續(xù)走弱。

    “依照目前人民幣貶值的幅度，不會(huì)影響我的出行計(jì)劃，但心情會(huì)變得不爽，我換當(dāng)?shù)刎泿庞稚倭四敲匆稽c(diǎn)點(diǎn)。”廣州花都盈佳置業(yè)中介公司負(fù)責(zé)人曾偉是一個(gè)半職業(yè)“驢友”。他剛剛結(jié)束泰國清邁之旅，正好趕上人民幣貶值，錢沒原先值錢了，這讓他多少有些郁悶。

    “人民幣匯率將進(jìn)入真正的有管理浮動(dòng)時(shí)代。未來人民幣變動(dòng)取決于經(jīng)濟(jì)基本面，有升有貶的雙向浮動(dòng)將成為常態(tài)。這種變化將對(duì)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重要影響。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰[微博]分析。

    人民幣貶值，很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖

    “過去天天希望人民幣匯率往下滑點(diǎn)，小企業(yè)生存會(huì)容易點(diǎn)。但今年春季廣交會(huì)前人民幣貶值了，你說我是該笑還是該哭？”位于廣州市番禺區(qū)南村鎮(zhèn)的廣東明朗生活用品有限公司董事長(zhǎng)陳朗說。該公司主要生產(chǎn)專業(yè)清潔用品，主要出口歐美及東南亞市場(chǎng)。

    按理說，人民幣貶值對(duì)出口企業(yè)是件好事，國際貿(mào)易一般以美元結(jié)算，同樣是100萬美元出口產(chǎn)品，匯率下滑似乎可以增加額外利潤(rùn)。但對(duì)目前人民幣匯率下滑，很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖。

    “上半年的訂單目前都到了陸續(xù)交貨的時(shí)候，當(dāng)初簽訂合同時(shí)都已經(jīng)鎖定匯率，目前對(duì)于匯率如何變化，企業(yè)是沒有額外紅利的。但是廣交會(huì)就要開了，對(duì)下半年訂單我們又該怎樣去鎖定匯率？”陳朗表示，從2008年國際金融危機(jī)開始，公司簽單對(duì)匯率問題極為謹(jǐn)慎，但總是架不住與客戶在結(jié)匯方式上的討價(jià)還價(jià)，每年在匯率上的損失都在數(shù)萬元人民幣左右。

    就拿目前匯率波動(dòng)來說，是短期行情還是長(zhǎng)期波動(dòng)？如果是短期行情，公司從現(xiàn)在開始就要著手預(yù)防匯率反彈所產(chǎn)生的與客戶的爭(zhēng)議，否則下半年對(duì)出口企業(yè)又將倍感痛苦。“你想鎖定匯率，客戶并不一定能讓你如愿。”陳朗說。

    規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)

    人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響是雙向的。由于匯率雙向浮動(dòng)、套利風(fēng)險(xiǎn)加大，過去出口和進(jìn)口中的水分會(huì)被擠出，估計(jì)未來幾個(gè)月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定回落，但這并不說明貿(mào)易狀況惡化。

    具體來看，一方面，人民幣單邊升值的消失有利于出口。這陣子人民幣走弱，有助于調(diào)動(dòng)出口的積極性，起到鼓勵(lì)出口的作用。“然而，貶值不是趨勢(shì)性的，中國商品的國際競(jìng)爭(zhēng)力最終取決于技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過技術(shù)改造升級(jí)來提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。”丁志杰說。另一方面，人民幣匯率階段性貶值和彈性擴(kuò)大，可能會(huì)增加進(jìn)口的成本和風(fēng)險(xiǎn)。“但進(jìn)口從根本上說是由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況決定的，在目前階段匯率的作用不會(huì)太顯著。”

    “隨著人民幣雙向浮動(dòng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)加大，出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都需要采取更為穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。”丁志杰坦言。

    為規(guī)避此間的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有人建議明朗公司可以采取訂立遠(yuǎn)期合同、靈活運(yùn)用外債連環(huán)展期、買賣外匯期貨和外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。但陳朗認(rèn)為，這些五花八門的“避匯”方式在理論上行得通，但在實(shí)際運(yùn)用中卻比較麻煩，收益也并不大。當(dāng)前的匯率波動(dòng)企業(yè)還可以消化，但如果匯率持續(xù)波動(dòng)，則直接影響企業(yè)的盈利水平。他算過，匯率每變動(dòng)1%，企業(yè)凈利潤(rùn)將波動(dòng)5%—8%。

    “不能簡(jiǎn)單地評(píng)論人民幣升值貶值、匯率走高走低對(duì)出口企業(yè)有哪些影響，中小企業(yè)普遍希望匯率穩(wěn)定，升值貶值都會(huì)帶來企業(yè)不愿見到的局面。”陳朗表示，歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高研發(fā)設(shè)計(jì)能力和產(chǎn)品科技含量，提高產(chǎn)品的議價(jià)能力，獲得主動(dòng)權(quán)，這樣企業(yè)才能對(duì)匯率變化不那么敏感。

    外國資本會(huì)更多流入資本市場(chǎng)，有望改善股市低迷狀況

    事實(shí)上，人民幣匯率雙向浮動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響還有其他方面。

    首先，跨境資本流動(dòng)將變得更為穩(wěn)定。過去人民幣匯率基本呈單邊升值或升值趨勢(shì)，加上國內(nèi)利率高于國際利率，一些投機(jī)性、套利性資本紛紛以貿(mào)易和直接投資的“身份”進(jìn)入中國。“未來這類跨境資本流入會(huì)減少，長(zhǎng)期投資性資本流入增加，跨境資本流動(dòng)將更穩(wěn)定。”丁志杰說。

    其次，貨幣政策自主性有望增強(qiáng)，有利于金融調(diào)控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過去，外匯占款是人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道，為了對(duì)沖源源涌入的外匯，央行只能不斷提高存款準(zhǔn)備金率，抬高了國內(nèi)利率。

    “隨著人民幣匯率雙向浮動(dòng)，跨境資本流動(dòng)也將回歸正常的雙向流動(dòng)，這樣一來，對(duì)沖外匯占款的壓力減輕，存款準(zhǔn)備金率有較大的下調(diào)空間，從而會(huì)帶動(dòng)利率走低，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，有利于恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的活力。”丁志杰說。

    此外，匯率變化對(duì)樓市和股市的影響可能正好相反。專家認(rèn)為，過去房?jī)r(jià)不斷走高，加上國內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)融資限制，海外融資成為房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道，于是，很大一部分熱錢進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè)，這又反過來推動(dòng)房?jī)r(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。

    房地產(chǎn)從業(yè)者何文明表示：“人民幣升值，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響在于熱錢流入。熱錢惡炒，房產(chǎn)升值。而匯率下行，一個(gè)積極意義在于，改變了一直以來對(duì)人民幣單邊升值的預(yù)期，對(duì)熱錢流入有抑制作用。這對(duì)房地產(chǎn)穩(wěn)定有意義。”

    “人民幣匯率雙向浮動(dòng)特別是階段性貶值，意味著償還同等數(shù)量的外匯需要更多的人民幣，這將使海外融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)于抑制樓市投機(jī)和房?jī)r(jià)回穩(wěn)有積極作用。”丁志杰說，“作為對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)投資的替代，外國資本會(huì)更多流入資本市場(chǎng)，股市長(zhǎng)期低迷的狀況有望得到改善。”