央行降息可能集中在上半年

國家統(tǒng)計(jì)局22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年12月CPI同比上漲1.2%?；?ldquo;防通縮需要更加擴(kuò)張的貨幣政策”的考慮，這一數(shù)據(jù)支持了未來央行仍將降息或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的判斷。分析人士認(rèn)為，降息可能集中在上半年。在適度寬松的貨幣政策下，銀行體系流動(dòng)性將保持充裕，貨幣供應(yīng)量有望繼續(xù)反彈。

　　“雙率”下調(diào)預(yù)期增強(qiáng)

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，由于2009年上半年經(jīng)濟(jì)增長的困難最大，降息的必要性和可能性也最大。預(yù)計(jì)2009年降息的主要時(shí)間點(diǎn)將集中在上半年。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長率和物價(jià)的回升，下半年降息將進(jìn)入“中場休息”階段。

　　興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，在農(nóng)歷新年前降息的可能性不大，但存款準(zhǔn)備金率仍有下調(diào)可能。2009年央行將繼續(xù)降息，預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率會(huì)降至1.17%—1.44%，而且降息主要集中在上半年，估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)單次超過50基點(diǎn)的降息。

　　中國社會(huì)科學(xué)院中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，不排除近期將降息的可能。

　　21日公布的國庫存款招標(biāo)利率驟降也顯示了市場對降息的預(yù)期。德邦證券分析師徐明強(qiáng)認(rèn)為，作為財(cái)政部向市場輸送流動(dòng)性的工具，中央國庫現(xiàn)金定期存款去年曾五次向金融機(jī)構(gòu)招投標(biāo)，中標(biāo)利率雖逐次下降，但均高于當(dāng)時(shí)同期限人民幣定期存款利率。而此次0.36%的中標(biāo)利率不僅低于同期存款基準(zhǔn)利率1.71%，也低于0.72%的超儲(chǔ)利率，這就相當(dāng)于給了投標(biāo)銀行無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì)。這除了顯示目前市場流動(dòng)性十分寬裕、機(jī)構(gòu)對存款的需求下降外，也向市場釋放近期或降息的信號。

　　此外，分析人士認(rèn)為，與美國、日本的近似零利率相比，我國目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%，仍然有降息空間。

　　貸款促貨幣供應(yīng)量反彈

　　除降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率之外，劉煜輝預(yù)計(jì)，未來在公開市場操作方面，央行可能會(huì)繼續(xù)減少央票發(fā)行，保證銀行體系流動(dòng)性充足。市場預(yù)計(jì)1月份新增信貸量非常大，可能達(dá)到1萬億元。為保持如此大的貨幣需求，央行還有可能加大公開市場資金的凈投放力度。

　　他認(rèn)為，第一季度M1和M2將繼續(xù)反彈。大量的信貸投放有可能遏制一季度經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢。具體來講，宏觀經(jīng)濟(jì)目前仍處于存貨調(diào)整階段，存貨調(diào)整拉低工業(yè)增加值，但政府項(xiàng)目的投資增加將抵消這種下滑。不過，在微觀層面，企業(yè)倒閉或盈利下降、失業(yè)率上升的局面短期內(nèi)難以改善。

　　李慧勇認(rèn)為，從全年來看，預(yù)計(jì)M1增速將維持在10%左右，上半年和下半年變化不會(huì)很大，但上半年和下半年導(dǎo)致M1增加的主因?qū)⒂兴兓?。在沒有貸款規(guī)模約束的情況下，金融機(jī)構(gòu)早放貸、早受益，預(yù)計(jì)上半年貸款投放有望占全年的70%左右，貸款是M1增長的主要推動(dòng)力。下半年貸款增速放慢，對M1增長的推動(dòng)作用會(huì)下降。但隨著經(jīng)濟(jì)增長率回升，企業(yè)銷售收入增速會(huì)有所加快，對M1增長的推動(dòng)作用會(huì)增強(qiáng)。