香港多家投行力挺恒大 稱香櫞做空?qǐng)?bào)告不實(shí)

    德銀認(rèn)為恒大依然是內(nèi)房股首選之一，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.3港元

    在恒大地產(chǎn)（03333.HK）逐條批駁香櫞研究（Citron）的做空?qǐng)?bào)告后，香港多家投行也先后發(fā)布研究報(bào)告，力挺恒大地產(chǎn)。

    中銀國(guó)際（香港）房地產(chǎn)分析師魏晟旻表示，香櫞報(bào)告中指出的一些問(wèn)題并沒(méi)有事實(shí)支撐，負(fù)責(zé)審計(jì)恒大財(cái)務(wù)報(bào)表的普華永道也不可能幫助一家公司財(cái)務(wù)造假。德意志銀行亦表示，Citron對(duì)恒大的基本業(yè)務(wù)有所誤解，有關(guān)報(bào)告表面看來(lái)理?yè)?jù)充分，但其實(shí)是基于大量假設(shè)，明顯對(duì)恒大的基本業(yè)務(wù)有所誤解。

    作為企業(yè)領(lǐng)軍人，一向以強(qiáng)勢(shì)和硬氣聞名的恒大董事局主席許家印在22日香港舉行的全球投資者大會(huì)上表示：“這是和平年代的戰(zhàn)爭(zhēng)！他們是侵略者，是土匪，是強(qiáng)盜！我們一定要徹底打垮這些掠奪者，捍衛(wèi)東方企業(yè)的尊嚴(yán)！”

    恒大反擊各方力挺

    花旗認(rèn)為Citron報(bào)告中絕大多數(shù)觀點(diǎn)不實(shí)，且已不是新聞。

    針對(duì)Citron報(bào)告所指的內(nèi)容，恒大首先做了逐一澄清。各方投資者也紛紛力挺恒大，譴責(zé)Citron不實(shí)報(bào)告，指出造謠做空是對(duì)沖基金放出虛假消息造成市場(chǎng)集中性恐慌，操作股價(jià)暴跌，自身掠取巨大的差價(jià)收益的惡劣行為。

    Citron報(bào)告指出恒大存在會(huì)計(jì)錯(cuò)報(bào)，夸大資產(chǎn)或少報(bào)負(fù)債。恒大對(duì)此反駁稱，集團(tuán)2011年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表中披露的關(guān)于收購(gòu)?fù)恋厥褂脵?quán)的承諾211億元，是指已簽約但因未取得土地使用權(quán)而不需在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映為負(fù)債的金額。恒大認(rèn)為，Citron報(bào)告將此承諾事項(xiàng)與資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)包括之負(fù)債混為一談，背離一般會(huì)計(jì)常識(shí)。

    Citron報(bào)告指出恒大虛構(gòu)銀行存款余額，恒大則反駁稱，其獨(dú)立會(huì)計(jì)師羅兵咸永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所已在其對(duì)公司2011年度合并財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)過(guò)程中，進(jìn)行了內(nèi)控測(cè)試、發(fā)出銀行詢證函等審計(jì)程序，并就有關(guān)報(bào)告發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。恒大指Citron報(bào)告中所采用的推斷“真實(shí)”銀行存款余額方法有誤導(dǎo)。

    而對(duì)于Citron報(bào)告所稱許家印將25億美元用于支持其足球、排球、文化產(chǎn)業(yè)等個(gè)人愛(ài)好，恒大更斥其為無(wú)稽之談。“所謂的投入超過(guò)162億元人民幣，更是無(wú)中生有，公司投資足球、排球，是提升公司品牌的行為。足球2011年投入為5億元人民幣，收入為4.2億元人民幣，公司凈投入實(shí)際上為8000多萬(wàn)元人民幣；排球、文化產(chǎn)業(yè)等2011年合計(jì)投入資金不足7000萬(wàn)元人民幣。”

    針對(duì)此事，中銀國(guó)際（香港）房地產(chǎn)分析師魏晟旻表示，Citron報(bào)告中指出的一些問(wèn)題并沒(méi)有事實(shí)支撐，她認(rèn)為報(bào)告中指出的一些問(wèn)題事實(shí)上并不違背房地產(chǎn)行業(yè)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。魏晟旻還表示，負(fù)責(zé)審計(jì)恒大財(cái)務(wù)報(bào)表的普華永道不可能幫助一家公司財(cái)務(wù)造假。

    德銀也表示，Citron對(duì)恒大的基本業(yè)務(wù)有所誤解，有關(guān)報(bào)告表面看來(lái)理?yè)?jù)充分，但其實(shí)是基于大量假設(shè)，明顯對(duì)恒大的基本業(yè)務(wù)有所誤解。該行認(rèn)為恒大依然是內(nèi)房股首選之一，給予恒大“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.3港元。

    花旗認(rèn)為Citron報(bào)告中絕大多數(shù)觀點(diǎn)不實(shí)，且已不是新聞。例如土地，花旗認(rèn)為中國(guó)土地拍賣政策多年前已經(jīng)形成，公開(kāi)透明，且不容易偽造有關(guān)數(shù)字；例如預(yù)售數(shù)據(jù)，公司公布了真實(shí)現(xiàn)金流入，沒(méi)有虛假的空間；例如現(xiàn)金余額，花旗描述了公司現(xiàn)金余額統(tǒng)計(jì)的實(shí)際情況，揭示Citron沒(méi)有實(shí)際財(cái)務(wù)管理經(jīng)驗(yàn)。

    星展銀行也認(rèn)同恒大的澄清公告及解釋，對(duì)公司管理層的快速反應(yīng)和不間斷的努力表示高度贊賞。

    “空襲”恒大背后

    銀行、供應(yīng)商、股東，一般都奉行穩(wěn)健原則，對(duì)負(fù)面信息，寧信其有，不信其無(wú)，這就是資本市場(chǎng)謠言的魅力。資本市場(chǎng)的信息錯(cuò)誤和誤導(dǎo)性的猜測(cè)都會(huì)導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)。

    Citron做空中國(guó)公司并不是第一次。2011年，Citron和另一家做空機(jī)構(gòu)渾水一道，向海外上市的中國(guó)概念股發(fā)起了攻擊，造成相關(guān)股票股價(jià)大跌，僅一年內(nèi)，多家做空機(jī)構(gòu)獵殺了46家在美國(guó)上市的中國(guó)公司。人們不禁疑惑，這些公司為何會(huì)熱衷于對(duì)中國(guó)公司“揭短”？而此次Citron為何把目標(biāo)瞄準(zhǔn)恒大這樣一個(gè)中國(guó)地產(chǎn)界的巨無(wú)霸呢？

    資本逐利，無(wú)利不往。分析人士指出，股本多、股價(jià)上漲潛力大、流通比例大……這些特點(diǎn)決定了恒大天生是個(gè)被做空的上上選公司。

    據(jù)悉，恒大總股本超150億股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的5~10倍，被稱為“基金大球場(chǎng)”，對(duì)沖基金造謠做空后可以借助活躍的成交迅速平倉(cāng)獲利，獲取非法收益。

    通常，做空機(jī)構(gòu)采用預(yù)先賣空，然后通過(guò)頻頻發(fā)布對(duì)該上市公司的不利報(bào)告導(dǎo)致上市公司股價(jià)下跌，再在股價(jià)大跌之后低價(jià)買入股票拋還給券商來(lái)獲得巨額的收入。為了能夠在做空過(guò)程中一擊即中，迅速拖垮上市公司的股價(jià)，做空機(jī)構(gòu)不僅會(huì)夸大質(zhì)疑報(bào)告中的數(shù)據(jù)，揪住一些無(wú)關(guān)緊要的瑕疵不放，還會(huì)危言聳聽(tīng)地扭曲一些事實(shí)。

    據(jù)相關(guān)報(bào)道，此次發(fā)布報(bào)告的這家機(jī)構(gòu)Citron是一家沒(méi)有辦公場(chǎng)所，一個(gè)人一支筆，專門與對(duì)沖基金合作，利用國(guó)外攻擊東方公司不必負(fù)責(zé)任的法律環(huán)境來(lái)造謠中傷，勾結(jié)對(duì)沖基金做空中國(guó)企業(yè)獲取暴利的皮包公司，創(chuàng)始人萊福特曾因?yàn)榘l(fā)布虛假誤導(dǎo)性信息，違背公正公平交易原則，而被美國(guó)期貨協(xié)會(huì)自1998年起禁入該行業(yè)3年。萊福特還利用個(gè)別中國(guó)人為其收集各種謠言作為基礎(chǔ)材料，有欺騙中國(guó)留學(xué)生工資的行跡。

    而Citron這些機(jī)構(gòu)往往能在資本市場(chǎng)上得手，正是利用了資本市場(chǎng)的敏感性、情緒化的“領(lǐng)頭羊效應(yīng)”，以及背后的龐大的利益鏈。

    專家指出，銀行、供應(yīng)商、股東，一般都奉行穩(wěn)健原則，對(duì)負(fù)面信息，寧信其有，不信其無(wú)，這就是資本市場(chǎng)謠言的魅力。資本市場(chǎng)的信息錯(cuò)誤和誤導(dǎo)性的猜測(cè)都會(huì)導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)。做空者的目的就是通過(guò)引領(lǐng)資本的方向和勢(shì)頭，讓大的機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)失去信心，從中攫取暴利。當(dāng)然，渾水和香櫞不是“領(lǐng)頭羊”，他們背后有一個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)，大的對(duì)沖基金，小的對(duì)沖基金，這些基金公司之間，表面看互不相干，其實(shí)都捆綁在一個(gè)共同的利益之上。

    東西方的金融交鋒

    看空者認(rèn)為，中國(guó)不久會(huì)面臨一個(gè)較大的經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期，做空中國(guó)房地產(chǎn)是最好的買賣。

    專家認(rèn)為，從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這次針對(duì)中國(guó)大型企業(yè)的做空行為，不是一次簡(jiǎn)單的多空技術(shù)對(duì)抗的做空行為，而是和平年代里在金融領(lǐng)域一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的“東西之戰(zhàn)”。

    當(dāng)前，美國(guó)等多家金融機(jī)構(gòu)因歐債危機(jī)已破產(chǎn)，個(gè)別西方對(duì)沖基金深陷泥潭自身難保，一些美國(guó)較大的對(duì)沖基金已將矛頭直指中國(guó)經(jīng)濟(jì)，希望通過(guò)做空企業(yè)股票，在東方竊取非法的利益?？傮w來(lái)說(shuō)，他們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有問(wèn)題的，2010年春，華爾街做空專家、對(duì)沖基金Kynikos Associates創(chuàng)始人吉姆·查諾斯（Jim Chanos）就開(kāi)始發(fā)表大量看空中國(guó)的言論?？纯照哒J(rèn)為，中國(guó)不久會(huì)面臨一個(gè)較大的經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期，做空中國(guó)房地產(chǎn)是最好的買賣。

    2008年金融危機(jī)前后，中國(guó)內(nèi)地成為全球資本聚集逐利的地方。許多美國(guó)的中小投行、律師和會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)涌入內(nèi)地尋找“高成長(zhǎng)”的中國(guó)公司。據(jù)悉，做空中國(guó)的力量是先從美國(guó)上市的、并且有一些問(wèn)題的公司開(kāi)始，先把投資人信心打下去，然后再獵殺那些基本面還不錯(cuò)，但估值有問(wèn)題的公司。做空到一定程度，市場(chǎng)就會(huì)對(duì)中國(guó)的所有公司失去信心，這時(shí)他們?cè)俅驌糁袊?guó)的金融或銀行業(yè)。如果大型國(guó)有商業(yè)銀行的外資股東大批撤退，中國(guó)的銀行業(yè)將陷入新的困境。國(guó)際市場(chǎng)賭徒就是想從樓市到股市，再到匯市，立體做空中國(guó)。

    國(guó)內(nèi)媒體認(rèn)為，做空者雖然給了市場(chǎng)以提醒與監(jiān)督，卻也利用身份的模糊正躲閃著法律的裁決。民企若被無(wú)理攻擊，不應(yīng)只作解釋，更應(yīng)采取徹底反擊行動(dòng)，訴諸法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)。