余治國(guó):央行政策微調(diào) 其實(shí)難救“房產(chǎn)危局”

　　最近央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，。中央銀行能夠超然獨(dú)立控制一國(guó)的貨幣供應(yīng)量，同時(shí)策的利用貨幣政“微調(diào)”來(lái)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平穩(wěn)，顯然是一種幻想。例如，這次下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)的做法。

　　從古至今幾千年的人類(lèi)文明史就沒(méi)有從根本上脫離弱肉強(qiáng)食的叢林法則。在農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，生產(chǎn)出的產(chǎn)品即消費(fèi)品，但消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)影響極小。農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)也有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主要表現(xiàn)為消費(fèi)品不足，正所謂“朱門(mén)酒肉臭，路有凍死骨”。到了現(xiàn)代資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代，無(wú)非是包裹上一層人本主義的糖衣而已，內(nèi)核并無(wú)變化。資本經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致貧富差距過(guò)大，從而導(dǎo)致社會(huì)總需求不足。與此同時(shí)，資本私有與繼承制度必然造成階層固化，進(jìn)而削弱競(jìng)爭(zhēng)程度，導(dǎo)致社會(huì)與科技進(jìn)步的停滯。

　　在任何一個(gè)等級(jí)制社會(huì)，一個(gè)人的地位與權(quán)力都來(lái)自于其占有社會(huì)資源的多寡。在資本社會(huì)，則是看一個(gè)人占有資本的多少。擁有資本越多的人，其在社會(huì)金字塔上的地位越高，權(quán)力越大。擁有資本的人為維持自己的地位與權(quán)力，必然將收入的絕大部分用來(lái)投資以賺取更多的資本。因此，對(duì)于擁有資本的人來(lái)說(shuō)，隨著收入的增加，投資占收入的比例必然上升，消費(fèi)的比例卻反而下降。這便是凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)中所謂的投資傾向與消費(fèi)傾向。但是，投資只能暫時(shí)緩解有效需求不足的問(wèn)題，卻使得由于貧富差距而導(dǎo)致的產(chǎn)出與需求之間的缺口擴(kuò)大，有效需求不足的問(wèn)題將愈加嚴(yán)重。

　　我們要知道，一切生產(chǎn)、流通與融資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終必然歸結(jié)到最終消費(fèi)品上。最終消費(fèi)品不僅包括普通家庭的消費(fèi)，也包括國(guó)家采購(gòu)的的物品，如軍火、航空航天設(shè)備等。無(wú)論是地主（現(xiàn)代房東）、金融資本或產(chǎn)業(yè)資本，只要它們不斷聚斂財(cái)富，一定會(huì)造成貧富差距擴(kuò)大，多數(shù)人購(gòu)買(mǎi)力薄弱，最終導(dǎo)致有效需求不足。換句話(huà)講，就是最終消費(fèi)品的滯銷(xiāo)。

　　產(chǎn)出無(wú)非是投資與消費(fèi)。因此，窮人消費(fèi)水平越低，投資速度便越快，生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題更加嚴(yán)重。如果能一直保持高投資，即便產(chǎn)能與消費(fèi)的缺口擴(kuò)大，也不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。人有生老病死，企業(yè)亦然。某個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品滯銷(xiāo)甚至倒閉對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是正?，F(xiàn)象。但是，由于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)都由最終消費(fèi)品來(lái)決定，當(dāng)最終消費(fèi)品滯銷(xiāo)時(shí)，必然影響到整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)品都滯銷(xiāo)時(shí)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)便將發(fā)生。

　　在有效需求不足的情況下，如果為了防止經(jīng)濟(jì)危機(jī)，刺激消費(fèi)來(lái)保持經(jīng)濟(jì)繁榮，政府采用信貸寬松政策，刺激房產(chǎn)投資，可以在短期內(nèi)造成財(cái)富效應(yīng)與經(jīng)濟(jì)繁榮，但長(zhǎng)期來(lái)看不僅不能從根本上緩解資本社會(huì)的貧富差距擴(kuò)大的問(wèn)題，反而日趨拉大貧富差距。換而言之，就是以未來(lái)更加蕭條的代價(jià)來(lái)?yè)Q取現(xiàn)在的短期繁榮。

　　寬松的貨幣政策雖然能引起新一輪的房產(chǎn)投資與信貸消費(fèi)，暫時(shí)掩蓋生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題。但是，只要貧富差距問(wèn)題沒(méi)有得到緩解，整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)能與消費(fèi)必然存在巨大缺口，不一定是房產(chǎn)業(yè)可能是其他一些行業(yè)的銀行貸款遲早有一天會(huì)血本無(wú)歸。此外，就像我們?cè)谶^(guò)去幾個(gè)月縮寫(xiě)的一系列評(píng)論文章中所講的，信貸擴(kuò)大將引起通脹，物價(jià)將普遍上漲，窮人的實(shí)際收入反而下降。

　　一旦收縮信貸，經(jīng)濟(jì)立刻陷入困境，生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題立即顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)必將隨之而來(lái)。為了延滯經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來(lái)，維持房產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，只有華山一條路，即不斷地?cái)U(kuò)大信貸，不斷地維持通貨膨脹政策。遺憾地是，以通脹用延滯經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來(lái)完全是飲鴆止渴，只能引起未來(lái)更加嚴(yán)重的危機(jī)，并且通脹政策是不可持續(xù)的。

　　如果窮人的實(shí)際收入提高的話(huà)，即名義工資漲幅超過(guò)通脹率時(shí)，將引起物價(jià)上漲，物價(jià)上漲再引起工資上漲，從而陷入工資物價(jià)的螺旋上升的惡性循環(huán)，最終導(dǎo)致惡性通脹。如果窮人的實(shí)際收入下降，需求不足問(wèn)題將變得更加嚴(yán)重。

　　現(xiàn)代貨幣本身沒(méi)有任何價(jià)值。貨幣價(jià)值下降幅度越快，貨幣流通速度則越快，通脹更加嚴(yán)重，結(jié)果導(dǎo)致流通速度更快，通脹更嚴(yán)重的惡性循環(huán)。此時(shí)，大資本將吞噬小資本，大量中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉，大規(guī)模失業(yè)出現(xiàn)。通脹開(kāi)始與失業(yè)相伴相隨，隨后，依靠信貸消費(fèi)的房產(chǎn)必然受到沉重打擊。這是因?yàn)椋刨J消費(fèi)的個(gè)人信用主要是以未來(lái)收入預(yù)期做保障的。

　　與失業(yè)相比，通脹的危險(xiǎn)性更高，它將如猛虎吞噬一切?！妒澜缃鹑谖灏倌辍芬粫?shū)中這樣描述到：“惡性通脹下的政府收支預(yù)算變成一種數(shù)字游戲。惡性通脹使得政府實(shí)際財(cái)政收入反而下降。”（第89頁(yè)）這是因?yàn)檎愂遮s不上通脹的速度，物價(jià)越高，政府越需要增發(fā)貨幣，就像《世界金融五百年》一書(shū)所講的：“政府信用喪失殆盡，依靠發(fā)行國(guó)債來(lái)融資的可能性幾乎完全沒(méi)有，唯一的途徑仍然是增發(fā)貨幣，結(jié)果通脹繼續(xù)加劇，財(cái)政虧空進(jìn)一步擴(kuò)大，形成不斷升級(jí)的惡性循環(huán)”。（第89頁(yè)）當(dāng)通脹達(dá)到某個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)，人們對(duì)貨幣喪失信心，個(gè)人與企業(yè)都將囤積商品，從而產(chǎn)生通脹率越高，商品越緊缺的現(xiàn)象，結(jié)果，物價(jià)更高。此時(shí)，物價(jià)已經(jīng)失控，貨幣將被人們視為廢紙一樣棄如敝履，整個(gè)社會(huì)的信用與貨幣體系隨之就會(huì)崩潰。

　　因此，寬松的貨幣政策只能造成不可持續(xù)的通脹與房產(chǎn)泡沫。一旦達(dá)到通脹臨界點(diǎn)，物價(jià)失控與房產(chǎn)泡沫崩潰將同時(shí)發(fā)生，經(jīng)濟(jì)崩潰和長(zhǎng)期蕭條不可避免地隨之而來(lái)。其實(shí)，由于貧富差距導(dǎo)致的消費(fèi)不足，根本就無(wú)法通過(guò)貨幣政策得到解決。貨幣政策只能刺激投資，卻無(wú)法改變需求結(jié)構(gòu)，也無(wú)法改變房產(chǎn)泡沫必然破滅的結(jié)果。

　　如果決策者面對(duì)惡性通脹的惡果只能采用緊縮政策。緊縮政策一旦采用，房產(chǎn)泡沫的破滅就成為必然，經(jīng)濟(jì)衰退也是無(wú)法避免的。因此，緊縮政策并不是經(jīng)濟(jì)衰退的根本原因，而只是一個(gè)導(dǎo)火索而已。像自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼一樣將經(jīng)濟(jì)問(wèn)題歸罪于貨幣緊縮政策無(wú)異于緣木求魚(yú)。關(guān)于弗里德曼的評(píng)價(jià)請(qǐng)參考《世界金融五百年》一書(shū)。如果決策者剛愎自用地認(rèn)為自己有能力將通脹保持在一個(gè)限度之內(nèi)，同時(shí)又能保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。那么，數(shù)百年資本社會(huì)的經(jīng)濟(jì)與金融史告訴我們，這是難以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

　　因此，通過(guò)貨幣政策的微調(diào)與對(duì)科技進(jìn)步?jīng)]有太大推動(dòng)作用的房地產(chǎn)投資無(wú)法改變生產(chǎn)過(guò)剩的問(wèn)題，只能產(chǎn)生通脹。拽著自己的頭發(fā)離開(kāi)地球是不可能的事情，讓既得利益放棄自己的利益，緩解貧富差距也是極為困難的事情。所謂福利國(guó)家的興起無(wú)非是應(yīng)付蘇聯(lián)的壓力。但在今天的世界，已不存在蘇聯(lián)這樣的國(guó)家。因此，在資本社會(huì)，只有以國(guó)家的力量不斷推動(dòng)科技進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，讓整個(gè)社會(huì)一直處于投資繁榮之中，永遠(yuǎn)將產(chǎn)出與消費(fèi)的缺口問(wèn)題延滯，才能動(dòng)態(tài)地保持資本社會(huì)的經(jīng)濟(jì)繁榮與政治穩(wěn)定。否則，經(jīng)濟(jì)不僅不能保證穩(wěn)定，反而會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的政治與社會(huì)危機(jī)。