上海農(nóng)商行成功過會 四成信貸投向個人按揭和房地產(chǎn)

11月26日晚，上海農(nóng)商行成功過會，一家資產(chǎn)規(guī)模近萬億元的頭部農(nóng)商行有望登陸A股市場。與其余上市農(nóng)商行對比，上海農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模、營收、凈利等指標(biāo)均居于前列，不良貸款率連續(xù)三年下降，但其ROE水平位于行業(yè)中流。從業(yè)務(wù)模式來看，與同規(guī)模農(nóng)商行相比，上海農(nóng)商行流向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款及墊款占比處于較高水平。

就資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入而言，上海農(nóng)商行均排行業(yè)前列。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至2020年三季度末，上海農(nóng)商行資產(chǎn)總額達9718.71億元，僅次于重慶農(nóng)商行和尚未上市的北京農(nóng)商行。盈利方面，與已在A股上市的8家農(nóng)商行對比，上海農(nóng)商行前三季度的營業(yè)收入為153.59億元、凈利潤為60.53億元居于第二，兩項指標(biāo)均超過第三位近一倍。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，盡管連續(xù)三年占比呈下降趨勢，公司銀行業(yè)務(wù)仍是上海農(nóng)商行的主要收入來源。招股書顯示，2017年至2019年的公司銀行業(yè)務(wù)營收占比分別為57.32%，54.01%和48.54%。個人銀行和金融市場業(yè)務(wù)的占比基本穩(wěn)定在24%和18%左右，而以“三農(nóng)”金融、科技金融等為特色的其他業(yè)務(wù)收入占比則由2017年的2.16%提升至2019年底的7.58%。

不過，與營收水平相比，上海農(nóng)商行的獲利能力仍然有待提升。同花順數(shù)據(jù)顯示，上海農(nóng)商行2020年前三季度的凈資產(chǎn)收益率ROE為8.35%，低于同期青島農(nóng)商行的9.76%、重慶農(nóng)商行的8.62%和無錫農(nóng)商行的8.45%，在上市農(nóng)商行中屬于中等水平。若本次發(fā)行成功，由于凈資產(chǎn)規(guī)模增長較快，而資金產(chǎn)生收益則需要一定時間，上海農(nóng)商行的ROE水平或?qū)⑦M一步下降。

值得注意的是，上海農(nóng)商行流向房地產(chǎn)行業(yè)的貸款及墊款占比偏高。據(jù)招股書披露，截至2019年末，該行公司客戶房地產(chǎn)行業(yè)貸款余額為971.18億元，占該行發(fā)放貸款和墊款總額的比例為20.80%；個人房產(chǎn)按揭貸款余額為985.09億元，占比為21.10%。二者合計占比達41.9%。

而與資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力相近的重慶農(nóng)商行、青島農(nóng)商行相比，這一數(shù)據(jù)同樣偏高。同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年末上海農(nóng)商行75.11%的個人貸款為房產(chǎn)按揭貸款，同期青島農(nóng)商行為46.55%、重慶農(nóng)商行為45.05%。而在行業(yè)貸款上，上海農(nóng)商行在房地產(chǎn)行業(yè)的貸款和墊款占比為28.93%，占比也較兩家可比銀行高。

上海農(nóng)商行也在招股書中提示，若房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅度調(diào)整或變化，或者本行在房地產(chǎn)信貸管理方面出現(xiàn)問題，均有可能對本行房地產(chǎn)相關(guān)貸款的質(zhì)量產(chǎn)生不利影響，進而對本行的資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

不過，從資產(chǎn)管理質(zhì)量來看，上海農(nóng)商行在近三年內(nèi)維持了較好水平。2017年至2019年，該行的不良貸款率分別為1.3%、1.13%、0.9%，實現(xiàn)連續(xù)三年下降。與同期上市農(nóng)商行相比，2019年上海農(nóng)商行的不良貸款率低于全部8家上市農(nóng)商行，對公貸款、個人貸款不良率均有不同幅度下降。與此同時，其過去三年的撥備水平也相對較高，風(fēng)險抵補能力強，2019年末該數(shù)據(jù)高達431%。