“斷檔”逾50天 房企重啟海外債發(fā)行

“斷檔”超過50天后，房企重啟美元債發(fā)行。5月以來，碧桂園、正榮地產(chǎn)等企業(yè)相繼發(fā)行了美元債，募資用途主要用于償還境外債務(wù)。專家預(yù)計(jì)未來會(huì)有更多房企發(fā)行海外債。

償還到期債務(wù)

4月27日，時(shí)代中國控股公告稱，擬發(fā)行2億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率為6.00%。該優(yōu)先票據(jù)為固定利率，到期日為2021年5月5日。

今年1月，房企海外發(fā)債井噴。光大證券研報(bào)顯示，1月房企海外債發(fā)行金額181億美元，同比增長(zhǎng)83%，環(huán)比增長(zhǎng)440%。單月發(fā)債以及凈融資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。

進(jìn)入2月、3月后，房企海外債發(fā)行明顯下降?？硕鹧芯恐行谋O(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月12日-5月5日，95家典型房企無美元債發(fā)行。4月，房企美元債發(fā)行首次出現(xiàn)單月為零的情況?？硕鹧芯恐行闹赋?，海外疫情蔓延，資本市場(chǎng)波動(dòng)大，房企美元債發(fā)行受到?jīng)_擊。

時(shí)代中國控股海外發(fā)債“破冰”后，5月以來碧桂園、正榮地產(chǎn)等房企相繼發(fā)行了美元債。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，5月份內(nèi)地房企合計(jì)發(fā)行57.19億美元債。

從募資用途看，多用于償還現(xiàn)有債務(wù)。碧桂園公告稱，擬將票據(jù)發(fā)行之所得款項(xiàng)凈額用于一年內(nèi)到期的現(xiàn)有中長(zhǎng)期境外債務(wù)償還。正榮地產(chǎn)公告稱，擬動(dòng)用票據(jù)發(fā)行所得款項(xiàng)凈額再次撥付給現(xiàn)有債項(xiàng)。以力高集團(tuán)為例，其N20200829債券發(fā)行規(guī)模為3.1億美元，當(dāng)期余額1.9億美元，將于今年8月到期；正榮地產(chǎn)的N20200628債券發(fā)行規(guī)模4億美元，當(dāng)前余額2.31億美元，將于今年6月底到期。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年6月-12月到期的內(nèi)地房企美元債共計(jì)64只，合計(jì)204.369億美元。其中，6月、8月、11月到期債券較多。中信證券研報(bào)指出，未來三年，地產(chǎn)行業(yè)美元債的到期規(guī)模分別是348億美元、478億美元和339億美元。

融資成本分化

房企美元債融資成本分化，規(guī)模房企更具成本優(yōu)勢(shì)。

以碧桂園為例，公司發(fā)行5.44億美元于2025年到期的優(yōu)先票據(jù)，票面利率為5.40%。而力高集團(tuán)發(fā)行將于2023年到期的1.5億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率達(dá)到13.00%。

5月15日，正榮地產(chǎn)公告稱，公司及附屬公司擔(dān)保人與德意志銀行、BNP PARIBAS、建銀國際、里昂證券、海通國際、渣打銀行、瑞銀及正榮證券訂立購買協(xié)議，公司將發(fā)行2億美元2024年到期的優(yōu)先票據(jù)，票面利率為8.35%。

克而瑞研究中心指出，從可比美元債的融資成本看，碧桂園和正榮地產(chǎn)融資的成本有所下降。其中，碧桂園發(fā)行的上述5.44億美元債券，相較于其2019年3月發(fā)行的5.5億美元5年期債券利率下降了1.1個(gè)百分點(diǎn)。力高集團(tuán)上述1.5億美元債券相較于其計(jì)劃替換的票據(jù)成本高出2個(gè)百分點(diǎn)。整體看，龍頭房企融資成本相較于中小房企更具優(yōu)勢(shì)。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)中國證券報(bào)記者表示，當(dāng)前頭部房企融資成本維持在較低水平，非頭部房企未來融資成本會(huì)進(jìn)一步增加，中小地產(chǎn)企業(yè)的生存環(huán)境將進(jìn)一步被壓縮，推動(dòng)行業(yè)洗牌加快。諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師王小嬙告訴記者，融資分化趨勢(shì)早有苗頭，中小房企只得接受高利率融資方式。中金公司研報(bào)認(rèn)為，美元債窗口可能逐漸打開，但市場(chǎng)分化仍較為明顯，資質(zhì)較弱的主體境內(nèi)外融資仍面臨一定難度。