四月份以來海外零發(fā)債 房企轉戰(zhàn)境內(nèi)“找錢”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至24日，4月份內(nèi)地房企無新增美元債。與此同時，在國內(nèi)寬貨幣寬信用環(huán)境下，房企境內(nèi)融資成本顯著降低，發(fā)債規(guī)模持續(xù)增加，凈融資額跳升。甚至還有地產(chǎn)公司為抓住境內(nèi)低息機會，刻意促使投資者回售此前的“高息”債券。

專家預計，短期來看，地產(chǎn)美元債發(fā)行難度依舊較大，市場發(fā)行量仍將維持低位，考慮到4月為債券到期小高峰，房企在境內(nèi)融資態(tài)度料保持積極。

美元債發(fā)行銳減

1-2月，房企境內(nèi)月度發(fā)債規(guī)模均為400多億元，但隨著房企境外融資難度提升且境內(nèi)利率水平大幅走低，3月房企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模升至千億元以上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月房企（Wind行業(yè)分類口徑）共發(fā)行128只信用債，發(fā)行總規(guī)模達1220.42億元。此外，房企信用債凈融資額也出現(xiàn)跳漲，3月房企凈融資額為721.95億元。

進入4月，房企境內(nèi)發(fā)債勢頭有所減緩，截至24日，已發(fā)行規(guī)模達655.75億元，雖較3月“腰斬”，但仍高于1月和2月。

美元債方面，克而瑞研究中心（簡稱“克而瑞”）數(shù)據(jù)顯示，3月，中資房企新發(fā)美元債約380.2億元人民幣，同比減少15.9%。4月，房企美元債繼續(xù)延續(xù)收縮態(tài)勢，截至24日無新債發(fā)行。

對此，克而瑞證券有限公司首席分析師孫楊表示，受疫情影響，地產(chǎn)債3月中下旬價格大幅下跌，導致收益率上漲。地產(chǎn)美元債收益率飆升降低了境內(nèi)房企在海外發(fā)債的性價比，同時美元流動性的收緊也增加了發(fā)行難度。整體來說，一級市場在上半年將承壓。

克而瑞報告預計，房企海外美元債發(fā)行或暫時停滯。多家房企管理層表示，目前不是美元債發(fā)行的窗口期，房企融資重點將轉向境內(nèi)。

境內(nèi)融資成本持續(xù)下降

房企積極尋求境內(nèi)發(fā)債融資與融資成本密切相關?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2020年前3月，房企新增境外債券融資成本達8.51%，較2019年全年增長0.41個百分點；境內(nèi)債券融資成本為3.87%，較2019年全年下降1.34個百分點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至22日，3個月、1年、3年、5年期中債AAA級房地產(chǎn)業(yè)債券到期收益率（中位數(shù)）分別為1.51%、1.86%、2.40%、2.99%，2月以來各下行142基點、118基點、95基點、64基點。

2月以來，央行使用多種量價工具釋放流動性和降低融資成本。4月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布最新一期LPR數(shù)據(jù)，1年期LPR報3.85%，較上月下調20基點；5年期以上LPR報4.65%，較上月下調10基點，創(chuàng)單月最大降幅。

“這充分體現(xiàn)了復工復產(chǎn)過程中政策降低實體經(jīng)濟成本的導向，對改善二季度貸款市場環(huán)境有積極作用?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴躍進說。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示：“實際上，房企很多債券都在銀行間市場發(fā)行，因此銀行間市場利率下降，對于房地產(chǎn)企業(yè)融資是有益的?！?/p>

二季度償債壓力可控

“目前總體來看，二季度房企償債壓力總體可控?！睂O楊說，“部分優(yōu)質房企在1、2月份大量發(fā)行美元債，已足夠償還其3月甚至4月的到期債務。3月雖受疫情影響海外發(fā)債進入停滯狀態(tài)，但由于國內(nèi)3月融資環(huán)境已較為寬松，部分房企大量發(fā)行人民幣債，對于到期償債壓力也有所緩解?！?/p>

從未來償債及增加房企現(xiàn)金流儲備的角度考慮，孫楊指出，房企應抓住當前境內(nèi)資金相對充裕、政策相對緩和的時機盡量多發(fā)債。部分資產(chǎn)較優(yōu)的房企還可通過優(yōu)質的底層資產(chǎn)申請ABS獲得資金。通過ABS或抵押性的融資也可增加房企的信用評級?！暗钪匾倪€是要加大房企的銷售力度和現(xiàn)金轉化?！?/p>