逆回購利率下調(diào)20基點 未來貨幣政策空間仍充足

3月30日，中國人民銀行下調(diào)7天逆回購中標(biāo)利率20個基點至2.2%，此前為2.4%。這是央行年內(nèi)第二次下調(diào)這一政策利率，且下調(diào)幅度較上次加大10個基點。業(yè)內(nèi)人士表示，此次逆回購中標(biāo)利率下調(diào)是央行對3月27日中央政治局會議要求的具體落實，標(biāo)志著人民銀行進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。展望未來，央行還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具可在需要時使用。

央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿表示，這次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點標(biāo)志著貨幣政策進(jìn)入了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的階段，選擇在這個時點降息應(yīng)該是綜合考慮了國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求以及國際疫情和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等多方面因素后做出的決策。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，3月30日無逆回購到期，重啟逆回購一方面有助于為抗擊疫情和經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)發(fā)展提供合理充裕的流動性支持；另一方面，季末來臨，上周五隔夜Shibor利率上漲近26個基點，當(dāng)前投放流動性有助于緩解市場資金壓力。

業(yè)內(nèi)人士表示，調(diào)降公開市場操作利率可進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次7天期逆回購利率下調(diào)，將帶動政策利率體系聯(lián)動調(diào)整，預(yù)計4月例行MLF招標(biāo)利率也將下調(diào)20個基點，并引導(dǎo)1年期LPR報價出現(xiàn)相同幅度的下行。

展望未來，馬駿強(qiáng)調(diào)，中國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并沒有一次用完所有的子彈。央行這次降息之后，中國仍然是主要經(jīng)濟(jì)體中唯一采用常態(tài)貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。中國貨幣政策的工具箱里既有價格工具，也有數(shù)量工具，還有結(jié)構(gòu)性工具，都可以在需要的時候加以運用。

王青表示，鑒于此前兩年我國防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險已取得階段性成果，主要用來維護(hù)金融穩(wěn)定、防范金融風(fēng)險的存款準(zhǔn)備金率具備一定下調(diào)空間。在貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)需求加大背景下，其判斷4月央行有可能再實施一次全面降準(zhǔn)，下調(diào)幅度有可能達(dá)到1個百分點。這意味著4月降息降準(zhǔn)將同步推進(jìn)，釋放宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度顯著加大信號。

溫彬則表示，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動性合理充裕仍然有必要。但也要看到，當(dāng)前銀行負(fù)債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負(fù)債的60%以上，適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。