標普：明年銷售若降三成 很多開發(fā)商難以承受

    9月27日，知名評級機構(gòu)標準普爾發(fā)布行業(yè)報告《壓力測試顯示若銷售重挫 可能嚴重打擊許多獲評級中國開發(fā)商的流動性狀況》，標準普爾稱，壓力測試顯示若2012年銷售下降30%，很多開發(fā)商可能難以承受。

    標準普爾信用分析師符蓓表示：“我們認為明年銷售下降30%的可能性不大。不過我們的敏感性分析表明，這一銷售下降幅度可能令包括數(shù)家大型獲評級開發(fā)商在內(nèi)的很多開發(fā)商感受到嚴峻的流動性壓力。多數(shù)開發(fā)商能夠承受2012年銷售下降10%。”

    標準普爾對2011年的基本情景假設(shè)為，開發(fā)商的合同銷售平均比2010年增長25-30%。根據(jù)其對不同開發(fā)商歷史執(zhí)行記錄和綜合競爭地位的評估，不同開發(fā)商的增長率預(yù)測存在很大區(qū)別。標準普爾稱，對2012年的基本情景假設(shè)為，銷售不會大幅下滑，部分原因是過去兩年開發(fā)商加大投資從而大大增加了可銷售庫存。

    符蓓表示：“物業(yè)銷售下降和國內(nèi)外信貸狀況緊縮是推動流動性壓力上升的主要因素。我們認為存在較大再融資風(fēng)險的小型、細分市場開發(fā)商2012年面臨困境的風(fēng)險更大。”

    標普補充道，到目前為止，中國政府還沒有放松貨幣政策的跡象；此外，受信用風(fēng)險升溫和全球資本市場大幅波動的影響，開發(fā)商可能也難以通過離岸債券市場等融資渠道獲得資金。

    標準普爾的信用分析師陸楓在報告中寫道，如果市況變得像2008年那樣糟糕的話，中國的房地產(chǎn)行業(yè)可能會在未來6至12個月面臨銷售萎縮的困境。

    他稱，如果銷售額在2012年下降30%，意味著銷售狀況將回到2010年的水平；但是，目前房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿比率明顯要高，大規(guī)模的再融資需求和較高的融資成本，令許多企業(yè)的盈虧平衡點上浮。

    他預(yù)計，2011年中國的房地產(chǎn)銷售額可能增長25%。

    標普稱，收緊中國地產(chǎn)業(yè)的目標尚未達到。維持中國房地產(chǎn)行業(yè)的負面前景，以及在未來12個月內(nèi)中國房地產(chǎn)價格將下跌10%的觀點。

    標準普爾發(fā)現(xiàn)，在其評級范圍內(nèi)的開發(fā)商中，如果市況持續(xù)艱難，盛高置地、眾安房產(chǎn)、上置集團及上海證大流動性枯竭的速度可能會最快。

    最容易受到銷售額大幅下降沖擊的開發(fā)商則包括：上置集團、上海證大、沿海家園、綠城中國、合生創(chuàng)展以及盛高置地。

    此外，華潤置地、恒大地產(chǎn)和世茂房地產(chǎn)也是對物業(yè)銷售下降敏感性最高的企業(yè)。標普方面稱，一是因為這些企業(yè)有較大規(guī)模的未付土地款，二是有不少短期債，三是有總量較大的建安成本需要支出。

    同時，針對近期傳言最多，最受關(guān)注的企業(yè)綠城，符蓓亦表示，市場近日關(guān)注房產(chǎn)信托風(fēng)險，但只有少數(shù)發(fā)展商包括綠城中國使用房產(chǎn)信托作為融資渠道，而業(yè)界暫未見過分依賴產(chǎn)信托。