房地產融資回落 礦產資源信托成“新貴”

　　礦產資源信托收益攀高，漸成信托“新貴”。

　　用益信托最新數據顯示，上周新成立的房地產信托平均收益率10.26%，而同期成立的礦產資源類信托平均收益為10.38%，高于房地產信托平均水平。

　　好買基金研究中心統計，如按信托資金投向劃分，今年以來，平均年化收益率(包括存續(xù)期)最高的行業(yè)為礦業(yè)，今年由11家信托公司推出27只礦業(yè)類信托產品，預期平均收益率達9.85%，可與房地產信托比肩。

　　“3月以來，房地產信托業(yè)務暴漲，多數信托公司業(yè)務轉向回報率更高的房地產信托業(yè)務。但隨著銀信合作、房地產信托受阻，礦產能源類信托有望成為信托公司新的利潤增長點。”用益信托分析師顏玉霞認為。

　　收益-風險配比高

　　“產品收益率和期限是相匹配的，期限越長預期收益率越高，當前礦產資源類信托的預期平均收益率高于平均水平，而平均期限卻低于平均水平，說明礦產資源信托產品的收益普遍高于平均水平，是一類收益-風險配比較高的產品。”顏玉霞稱。

　　據用益信托不完全統計，2011年上半年發(fā)行的34款礦產資源信托平均期限為1.66年，平均收益率9.19%；而上半年整體集合信托產品的平均期限為2年，平均收益率8.95%。

　　“期限不能看做風險的絕對標準，但一般期限延長，產品都要給出一定溢價。礦產能源信托收益/期限比比其他信托產品要高，也部分折射了其收益/風險比的優(yōu)勢。”中信信托股權部一位人士告訴記者。

　　從上半年礦產資源類信托的成立來看，煤炭等能源礦產為主要融資主體，其中中小礦企占了大多數，“中小礦企信托融資必然要給出一個溢價，這也使得礦產資源類信托的收益走高。”上述股權部人士稱。

　　用益工作室公布的《2011年上半年礦產資源信托市場報告》稱，礦產資源主要分為能源礦產、金屬礦產和非金屬礦產。2011年上半年發(fā)行成立的38款信托產品中，有26款是為能源礦產融通資金的，融資規(guī)模占總規(guī)模的83.63%，是礦產資源行業(yè)融資大戶。

　　其中煤炭企業(yè)發(fā)行產品數量為24款，占上半年發(fā)行成立總數的63.16%，“這主要和我國當前煤炭行業(yè)的分布有關，中小礦企占了大多數。而一般中小礦企難以達到銀行信貸要求，民間融資成本又太高，信托便成為重要工具。”顏玉霞認為。

　　“較高的收益率，信貸規(guī)模進一步收緊，房地產信托穩(wěn)步回落，這些都是礦產資源信托的契機。”上述股權部人士稱，“但是說礦產資源信托接過房產信托的棒，還為時過早，畢竟兩者的規(guī)模等方面不可同日而語。”

　　新模式：200億的礦產資源產業(yè)基金

　　中信信托21日稱，近期將以復合型產業(yè)基金形式推動煤炭資源整合以及煤層氣、頁巖氣的開發(fā)和利用。該公司與資源開發(fā)企業(yè)合作發(fā)起設立了中恒聚信與聚信泰和兩家產業(yè)基金管理公司，計劃未來一年時間基金總規(guī)模達到200億左右。不以信托方式募資而直接發(fā)行產業(yè)基金，這在國內信托業(yè)并不多見。

　　“礦產資源產業(yè)投資基金可成為礦產資源信托發(fā)展的方向。”顏玉霞表示，礦產資源產業(yè)投資基金模式可有效結合產業(yè)投資基金和信托的優(yōu)勢，集合資本尤其是民間資本。

　　華潤信托一信托經理對記者稱，“作為一種主動型投資管理，監(jiān)管部門鼓勵信托公司這么做。而且不限于能源類投資”。他認為，礦產資源產業(yè)基金比較符合國家主導下進行產業(yè)整合政策，“這點很重要，從我國信托的歷史來看，政策是信托興衰的決定因素”。

　　中信信托創(chuàng)新研究部總經理李峰介紹，產業(yè)基金是其今年業(yè)務的著力點。“復合產業(yè)基金不僅能為企業(yè)提供股權融資，還可根據企業(yè)發(fā)展的不同階段提供債務融資、結構性融資等綜合化、一攬子金融解決方案。”

　　“以產業(yè)基金的方式來運作，還可以在規(guī)模上放量，一般的礦產能源信托規(guī)模大的也只有幾個億，但復合產業(yè)基金額度可以大很多。”上述中信信托股權部人士稱。