新華社：8月加息預期升溫 10日左右為時間窗口

    據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測顯示，7月后半月食品價格總體仍有小幅上行，我們預計7月CPI食品環(huán)比漲幅將在0.7%-0.9%附近，非食品價格環(huán)比漲幅將在0.2%左右，預計7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值為6.3%。

    據(jù)我們測算，7月份翹尾因素約為3.24%。商務部食用農(nóng)產(chǎn)品(16.11,-0.38,-2.30%)(000061)價格顯示，7月前3周(7月4日至24日)糧、油、肉、禽、水產(chǎn)品同比繼續(xù)上升，蔬菜同比明顯回落 農(nóng)業(yè)部公布的7月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)(7月4日至29日)周環(huán)比分別為0.7%、-0.2%、-1.1%、-0.9%，據(jù)此推算7月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格同比17.4%，低于6月同比19.7% 綜合商務部、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，7月食用農(nóng)產(chǎn)品同比低于6月 預計7月CPI食品環(huán)比漲幅將在0.7%-0.9%附近。

    另據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測顯示，受價格過高抑制、季節(jié)性需求進入淡季及局部調(diào)控等因素影響，7月以來，生豬及豬肉價格上漲明顯減速，局部豬價甚至已出現(xiàn)小幅回落 后期肉價同比漲幅有望逐步收窄對CPI的直接推動將有所減弱。

    在非食品價格方面，歷史數(shù)據(jù)顯示，1995年至2010年，除2003年外，歷年7月非食品環(huán)比均高于6月，平均約高0.2個百分點 預計7月非食品環(huán)比漲幅很可能在0.2%附近。

    鑒于此，我們預計7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值為6.3%。

    由于進入下半年后翹尾因素將顯著減弱，加之新漲價因素的變動有平穩(wěn)趨勢，預計7月以后CPI將逐步回落，全年漲幅仍有可能控制在5%以內(nèi)，目前M2增速已回落至合理區(qū)間，鑒于此，我們維持此前加息放緩的判斷，下半年至多或有一次加息機會。

    考慮到價格工具調(diào)整的前瞻性，央行在通脹下行區(qū)間加息并不常見(本世紀僅在2004年10月出現(xiàn)過一次)， 觀察上一輪調(diào)控情況可以發(fā)現(xiàn)，CPI在2008年2月達到峰值8.7%，而在2007年12月，央行即已經(jīng)基本結束了加息的進程。目前據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測顯示，7月后半月食品價格總體仍有小幅上行，我們預計7月CPI食品環(huán)比漲幅將在0.7%-0.9%附近，非食品價格環(huán)比漲幅將在0.2%左右，預計7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值為6.3%。

　　據(jù)我們測算，7月份翹尾因素約為3.24%。商務部食用農(nóng)產(chǎn)品(16.11,-0.38,-2.30%)(000061)價格顯示，7月前3周(7月4日至24日)糧、油、肉、禽、水產(chǎn)品同比繼續(xù)上升，蔬菜同比明顯回落 農(nóng)業(yè)部公布的7月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)(7月4日至29日)周環(huán)比分別為0.7%、-0.2%、-1.1%、-0.9%，據(jù)此推算7月農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格同比17.4%，低于6月同比19.7% 綜合商務部、農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，7月食用農(nóng)產(chǎn)品同比低于6月 預計7月CPI食品環(huán)比漲幅將在0.7%-0.9%附近。

　　另據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測顯示，受價格過高抑制、季節(jié)性需求進入淡季及局部調(diào)控等因素影響，7月以來，生豬及豬肉價格上漲明顯減速，局部豬價甚至已出現(xiàn)小幅回落 后期肉價同比漲幅有望逐步收窄對CPI的直接推動將有所減弱。

　　在非食品價格方面，歷史數(shù)據(jù)顯示，1995年至2010年，除2003年外，歷年7月非食品環(huán)比均高于6月，平均約高0.2個百分點 預計7月非食品環(huán)比漲幅很可能在0.2%附近。

　　鑒于此，我們預計7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值為6.3%。

　　由于進入下半年后翹尾因素將顯著減弱，加之新漲價因素的變動有平穩(wěn)趨勢，預計7月以后CPI將逐步回落，全年漲幅仍有可能控制在5%以內(nèi)，目前M2增速已回落至合理區(qū)間，鑒于此，我們維持此前加息放緩的判斷，下半年至多或有一次加息機會。

　　考慮到價格工具調(diào)整的前瞻性，央行在通脹下行區(qū)間加息并不常見(本世紀僅在2004年10月出現(xiàn)過一次)， 觀察上一輪調(diào)控情況可以發(fā)現(xiàn)，CPI在2008年2月達到峰值8.7%，而在2007年12月，央行即已經(jīng)基本結束了加息的進程。目前8月份加息預期升溫，我們判斷8月10日左右為重要時間窗口，如果過了該時點，則基本可以判斷本輪加息周期將結束。