人民幣國際化再出舉措 房地產(chǎn)調(diào)控又到關(guān)鍵期

本周宏觀層面上大事頗多，但大多集中在人民幣與房地產(chǎn)上。

先說人民幣，銀行間市場資金面依舊緊張，銀行間市場利率上漲。6月21日，央行發(fā)行的10億元1年期央票利率為3.4019%，較上周走高9.6個基點。同日央行和財政部進(jìn)行的500億元9月期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款的招標(biāo)利率達(dá)到5.9%，也較上期高出20個基點。

有點意外的是，6月22日央行突然發(fā)布公告稱周四央票發(fā)行暫停。按照慣例，央行通常在周四發(fā)行3月期央票和3年期央票。綜合來看，央行本周的凈投放資金量為810億元。此前央行已連續(xù)四周凈投放資金2940億元。

另外，6月21日央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于明確跨境人民幣業(yè)務(wù)相關(guān)問題的通知》，明確了外商直接投資(FDI)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的試點辦法，成為推進(jìn)人民幣跨境流動又一舉措。去年6月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點范圍已經(jīng)擴(kuò)大到20個省。今年1月，境外直接投資人民幣結(jié)算(ODI)試點啟動。

《通知》顯示，在試點階段，海外人民幣資金直接投資的范圍有一定限制，F(xiàn)DI資金服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)而非金融與房地產(chǎn)行業(yè)。

本周另一焦點在房地產(chǎn)。

國家發(fā)改委下發(fā)一份名為《關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問題的通知》，各地投融資平臺公司可申請發(fā)行企業(yè)債券，募集資金應(yīng)優(yōu)先用于各地保障性住房建設(shè)。實際上，文件出臺前，已經(jīng)有多個地方政府融資平臺發(fā)債為保障房建設(shè)融資。此外，財政部發(fā)債計劃顯示，今年發(fā)行2000億元的地方債將優(yōu)先用于保障房建設(shè)。

這兩條消息本周讓地產(chǎn)股一片歡騰，但真的有那么好嗎？

在地方融資平臺債務(wù)過度膨脹的前提下，再為保障房開辟平臺融資，這顯然是中央政府與地方政府博弈的結(jié)果，問題是中國版“次貸危機(jī)”會否在數(shù)年后形成呢？

其實，從表面上看，未來5年需建成3600套保障房，地方財政確實捉襟見肘，但筆者以為解決保障房建設(shè)的資金問題，著力點不在發(fā)債融資，而在于財政預(yù)算審批制度改革。從現(xiàn)行的中央對地方財政轉(zhuǎn)移支付力度和政府“三公”消費(fèi)估算來看，其實保障房建設(shè)的資金并非想象的那么難。

另外三則看似偏空的房地產(chǎn)新聞，筆者的解讀卻是謹(jǐn)慎。

一是從2009年至2011年5月，北京市土地儲備貸款總規(guī)模已超2500億元。2011年初開始大規(guī)模還本付息，每月需還本付息在100億元以上。土地出讓收入難以支撐還債的險局已經(jīng)出現(xiàn)。

二是廣發(fā)證券統(tǒng)計，上周末11大重點城市的住宅庫存總量突破60萬套，環(huán)比上漲1.4%，連續(xù)14周上漲，其中北京突破10萬套。

三是5月投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品規(guī)模達(dá)256億元，刷新單月最高紀(jì)錄。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年前5個月信托產(chǎn)品投向房地產(chǎn)資金1168億元，占信托資金總量的45%。

這三則新聞?wù)f明了去年以來房地產(chǎn)疊加調(diào)控以來的房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀，按照此前歷次調(diào)控演化推算，接下來會有很多房地產(chǎn)人士開始哭窮并游說政府放松調(diào)控。有可能的是，在地方政府土地財政無法維持時，地方政府和開發(fā)商形成妥協(xié)。所以兩個月后很可能出現(xiàn)“金九銀十”的局面。如果房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，那么將前功盡棄，也將為后續(xù)風(fēng)險埋下伏筆。

此外，上海銀監(jiān)局局長廖岷23日在一論壇上表示，現(xiàn)在房地產(chǎn)風(fēng)險的廣度和深度在進(jìn)一步加強(qiáng)，銀監(jiān)會要求銀行用四大措施防范房地產(chǎn)貸款風(fēng)險。其實，2003年，央行信貸司有此類似舉措(“121號文”)，但未能得到有效執(zhí)行。

國際方面，美聯(lián)儲6月21~22日召開了貨幣政策會議，稱繼續(xù)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在0~0.25%不變，同時重申“較長時間內(nèi)”保持低利率。