央行急升準(zhǔn)備金率 分析認(rèn)為短期內(nèi)仍有加息可能

        央行今年以來(lái)保持對(duì)存款準(zhǔn)備金率“一月一調(diào)”的節(jié)奏，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到21.5%的歷史高位。劉建平 制圖

　　中國(guó)人民銀行（下稱央行）周二(6月14日)下午決定，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來(lái)第12次上調(diào)，這將使大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位。

　　但出乎意料的是，央行一改以往發(fā)布貨幣政策的慣例，下午3時(shí)18分就在央行網(wǎng)站上掛出上述公告。此前中國(guó)央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及加息的時(shí)間幾乎都在周五晚上、周末或者假期中，且一般在下午5點(diǎn)以后。

　　對(duì)此市場(chǎng)人士分析，本次央行不同尋常的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的時(shí)機(jī)可能表達(dá)了抑制通貨膨脹的急迫感，因?yàn)榫驮谥芏?guó)家統(tǒng)計(jì)局早間公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）比上年同期上升5.5%（詳見(jiàn)早報(bào)今日28版），并創(chuàng)下34個(gè)月以來(lái)新高，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

　　不過(guò)，多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，今年以來(lái)，央行基本保持一個(gè)月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次的高頻率。連續(xù)上調(diào)后，存款準(zhǔn)備金率這一“流動(dòng)性利器”的使用面臨局限，其上調(diào)空間亦有限。而年內(nèi)仍有加息可能。

或再凍結(jié)3800億元

　　根據(jù)央行昨日晚間發(fā)布的消息，從 6月20日起，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。此次上調(diào)后，大型銀行存款準(zhǔn)備金率高達(dá)21.5%，再創(chuàng)歷史新高點(diǎn)。中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率也將高達(dá)18%。上一次調(diào)整時(shí)間是在5月18日。

　　交通銀行金融研究中心研究員鄂永健13日曾發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，6月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較大，若新增外匯占款維持較高水平，在央票發(fā)行受限的情況下，不排除準(zhǔn)備金率可能再次上調(diào)1次、0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　他說(shuō)，6月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量6010億元，仍屬較高水平，而尚未公布的新增外匯占款數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)依然不低。

　　所謂外匯占款，簡(jiǎn)單理解即央行為了“回收”流入國(guó)內(nèi)的外幣而對(duì)應(yīng)發(fā)行的人民幣，貿(mào)易順差升高及人民幣明顯升值等原因都很可能造成外匯占款偏多。4月份中國(guó)外貿(mào)重回順差之后，5月份順差繼續(xù)擴(kuò)大至130.5億美元。民生證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師張磊說(shuō)，人民幣升值所帶來(lái)的外部資金流入預(yù)計(jì)還有500億美元左右。

　　鄂永健說(shuō)，準(zhǔn)備金率再度提高、銀行間市場(chǎng)資金面趨緊的影響下，央票一二級(jí)市場(chǎng)利率再現(xiàn)“倒掛”，公開(kāi)市場(chǎng)回籠再度面臨困境，致使本月公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金2960億元。在央票發(fā)行利率不變、機(jī)構(gòu)需求降低的情況下，6月公開(kāi)市場(chǎng)回籠力度難以明顯放大。

　　正如他所預(yù)計(jì)，在這些因素作用下，央行上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。根據(jù)測(cè)算，此次將凍結(jié)3800億元的資金。

公布時(shí)機(jī)“不同尋常”

　　與此同時(shí)，央行本次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)機(jī)的“不同尋常”，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　有市場(chǎng)人士分析，本次央行不同尋常的上調(diào)時(shí)機(jī)可能表達(dá)了抑制通貨膨脹的急迫感，因?yàn)橥展嫉腃PI比上年同期上升5.5%，為近34個(gè)月來(lái)的最高升幅。

　　央行選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不是加息也超乎許多人意料。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良說(shuō)：“覺(jué)得挺突然的，我個(gè)人認(rèn)為加息更合適些。”

　　他認(rèn)為，根據(jù)前一日公布的5月份數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上的資金面在變得緊張，中小企業(yè)的資金壓力在變大，而且央票一二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛使得央票發(fā)行難度加大，需要通過(guò)加息來(lái)改變這種現(xiàn)象。相比起提高存款準(zhǔn)備金率，加息更合適些。

　　鄂永健說(shuō)，央行之所以選擇再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而對(duì)加息比較謹(jǐn)慎，或許是因?yàn)槊绹?guó)還是采取低利率政策，而中國(guó)若加息會(huì)引發(fā)熱錢流入。

加息將更謹(jǐn)慎

　　來(lái)自政策層的聲音顯示，短期內(nèi)，緊縮政策仍將維持。

　　央行主管的《金融時(shí)報(bào)》周一發(fā)布社論《當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持宏觀調(diào)控方向》，稱“對(duì)于中小企業(yè)貸款難的問(wèn)題，目前社會(huì)上開(kāi)始了‘貨幣政策是否超調(diào)’以及未來(lái)宏觀調(diào)控走向的大討論，業(yè)內(nèi)人士指出，中小企業(yè)貸款問(wèn)題需要政策給與支持解決，但不能以此倒逼改變宏觀調(diào)控，使前期調(diào)控成果功虧一簣。”

　　中國(guó)央行貨幣政策委員周其仁(專欄)近日也對(duì)媒體表示，目前經(jīng)濟(jì)中面臨的挑戰(zhàn)，單靠一個(gè)貨幣政策遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　多位分析人士也預(yù)計(jì)，上半年仍有加息可能，但下半年上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息的頻率都將放緩。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席宏觀分析師李慧勇說(shuō)，年內(nèi)還有1次加息，時(shí)點(diǎn)是六七月。不排除下半年有繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能，但上調(diào)頻率會(huì)明顯小于上半年“每月一次”。下半年上調(diào)時(shí)間點(diǎn)取決于外匯占款的量。

　　投資銀行巴克萊則預(yù)計(jì)中國(guó)年內(nèi)還將升息一次，使得一年期存款利率達(dá)到3.5%的水平。