創(chuàng)業(yè)板造富滋潤了房地產(chǎn)市場

——知名財經(jīng)評論家、財經(jīng)專欄作家 葉檀

誰是朋友，誰是敵人，這是革命的首要問題。哪家是好公司，哪家是壞公司，這是投資者的首要問題。

    有統(tǒng)計表明，今年前4個月，上市公司減持凈額分別為27億元、67億元和90億元，上市公司高管減持凈額分別為 2.2億元、5億元、7.3億元、6.8億元。從板塊來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板仍為減持主力，減持家數(shù) 22家，占全部高管減持家數(shù)比 70.97%。

    被寄予中國高科技企業(yè)振興希望的創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)高管減持潮，二級市場的投資者只能眼睜睜地面對跌跌不休的現(xiàn)實，憤忿不已。這正印證了一位不愿意透露姓名的官員接受《新世紀》周刊時所提供的偽高科技企業(yè)的比例，“至少有五成已通過高新技術(shù)認定的企業(yè)不合乎條件，是靠虛假材料‘操作’上去的。”

    我們首先要質(zhì)疑的不是創(chuàng)業(yè)板高管的人品，而是為什么不及時修補千瘡百孔的創(chuàng)業(yè)板造富漏洞？接下來要做的是，分清高管減持的企業(yè)，哪些是不負責任、永無希望只能靠重組的爛企業(yè)，哪些只是普通的投資；最后要做的是堵上漏洞，將那些花盡心力為公司與尋找好公司而東奔西走的企業(yè)家、投資家們獲得溢價。我們不能陷入對創(chuàng)業(yè)板高管的道德批判中不能自拔，更不能在自艾自憐的情緒中失去維護自身權(quán)益的勇氣。

    創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)出現(xiàn)了種種問題，有關方面必須正本清源還創(chuàng)業(yè)板以干凈的天空。創(chuàng)業(yè)板可以有高風險，但必須有高成長性，絕對不能以中小板的身軀獲得高成長的溢價，上市之后即變臉。那些直投公司、保薦商、承銷商、律師及會計師事務所必須肩負起自己的責任，如果沒有，監(jiān)管部門應該祭出監(jiān)管利器，嚴厲懲罰上市變臉的上市公司的幕后中介們，并且堅決取消不公平根本的券商直投。

    對于高管減持有必要區(qū)別對待。

    一些上市公司的創(chuàng)始人，或者財務主管等高管套現(xiàn)而走，這樣的公司絕對不會有競爭力，這些重要高管拋棄了自己一手孕育的孩子，從一開始可能就是一個引投資者入彀的騙局。而另一些則是財務投資者，或者利益輸送的相關人士，創(chuàng)業(yè)之時借其人脈、名望，上市解禁之后即卷包而走。創(chuàng)業(yè)板明顯高估之時不拋，更待何時？

    看上去似乎無可救藥的企業(yè)比如朗科科技，2010年1月8日，朗科科技以34元的發(fā)行價登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，至1月25日，股價躥至最高點60.83元。但專業(yè)授權(quán)的贏利模式難以為繼，技術(shù)創(chuàng)新后力不足，經(jīng)營壓力增加，主要股東之間理念不合，導致2010年9月10日，朗科科技創(chuàng)始人鄧國順宣布辭職，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司中首位上市不足一年就離職的總經(jīng)理級別人物。當時其所持股權(quán)市值高達4.4億元，朗科上市前，其個人年薪僅為41.63萬元。鄧國順是否遵守諾言是否套現(xiàn)不得而知，但核心人物的離開使該公司前途莫測。

    另一類則惡劣得多，如飽受詬病、信用全失的網(wǎng)宿科技。2009年末，網(wǎng)宿科技營業(yè)收入與凈利潤雙雙墊底，該公司上市前兩年盈利增長均超過20％。上市后公司業(yè)績就開始大變臉，2010年上半年凈利潤僅為0.15億元，同比下降29.98％，2011年一季報顯示增長乏力，早在去年3月，網(wǎng)宿科技獨立董事王開田、總經(jīng)理彭清同時請辭。王開田作為獨董專業(yè)戶受雇于多家問題公司，而離任的總經(jīng)理彭清當時作為第五大股東，所持股票市值套現(xiàn)后可逾9000萬元。不管是不是因為管理能力而離職，剛上任總經(jīng)理即離職的公司，很難經(jīng)得起市場檢驗。

    另一些高管減持說明公司股票被明顯高估。如樂普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰，3月23日通過大宗交易減持樂普醫(yī)療流通股1500萬股，占其所持股份的12.4%，占樂普醫(yī)療總股本的5.33%。按當天交易均價24.89元/股計，其此次套現(xiàn)3.73億元，是創(chuàng)業(yè)板首批解禁以來高管中套現(xiàn)最多且唯一破億元的。 減持之后蒲忠杰仍持有樂普醫(yī)療10587萬股，市值20多億元，而其成本才1008萬元。雖然樂普醫(yī)療依然在成長，雖然樂普醫(yī)療不缺錢，但如此高估的價格不兌現(xiàn)簡直對不起自己。

    糟糕的創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)富潮滋潤了房地產(chǎn)市場。樂普醫(yī)療宣布，公司將計劃使用不超過6910萬元購買約5750平方米寫字樓，另外還將用不超過420萬元購買辦公用車輛15-20輛。而神州泰岳拋出了4億元的買樓計劃，鼎漢技術(shù)計劃使用9860萬元超募資金購置北京市豐臺區(qū)中關村豐臺園總部基地二期內(nèi)34地塊14號樓的房產(chǎn)，華測檢測擬使用1.35億元用于土地購置和總部大樓及實驗室大樓的建造和裝修。這還遠未結(jié)束，有朋友告知，目前最有購買力的就是動輒套現(xiàn)數(shù)億的中小板、創(chuàng)業(yè)板新富們。

    美國上市的IT新貴培育出了硅谷的高房價，現(xiàn)在輪到了中國的創(chuàng)業(yè)板公司，美國的結(jié)果是科網(wǎng)泡沫破滅，中國的創(chuàng)業(yè)板呢？泡沫正在破裂。