央行擇機降準(zhǔn)：難撼房企資金面，降價回款將更常態(tài)

     由于現(xiàn)階段融資渠道的重重防火墻，大部分資金無法直接進(jìn)入開發(fā)領(lǐng)域，房企資金面仍然會很緊張，樓市降價大趨勢不會改變。

     國慶長假的最后一天，繼今年三次定向降準(zhǔn)后，央行發(fā)布重磅消息稱，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

     業(yè)內(nèi)人士指出，央行這一輪降準(zhǔn)的目的很明確，就是保證市場的流動性，主要是小微企業(yè)的流動性，精準(zhǔn)向?qū)嶓w經(jīng)濟注水，目的并非樓市、股市。但難免，最后獲益的依然以樓市為主。

     58安居客首席分析師張波告訴記者，從整個定向發(fā)放方式來看，國家依舊嚴(yán)防資金流入樓市，但在實際操作層面，不排除有一部分資金進(jìn)入樓市，對樓市、股市是利好因素。 

      但也有業(yè)內(nèi)人士指出，此次降準(zhǔn)對于房企融資并無多大利好，由于現(xiàn)階段融資渠道的重重防火墻，大部分資金無法直接進(jìn)入開發(fā)領(lǐng)域，房企資金面仍然會很緊張，樓市降價大趨勢不會改變。

      房企資金面不因降準(zhǔn)而改變

     其實，央行此前年內(nèi)的三次定向降準(zhǔn)，已向市場注入近兩萬億元資金，加上近5000億元的棚改資金，和上半年的M2增量93410億元，相當(dāng)于11.841萬億元，已經(jīng)接近2015年全年M2增量16.39萬億元和2017年全年增量12.63萬億元。

      從央行發(fā)布的數(shù)據(jù)看，8月末，本外幣貸款余額137.59萬億元，同比增長12.8%；月末人民幣貸款余額131.88萬億元，同比增長13.2%，增速與上月末和上年同期均持平；當(dāng)月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增1834億元。分部門看，住戶部門貸款增加7012億元，其中，短期貸款增加2598億元，中長期貸款增加4415億元。

      央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將釋放流動性，是否會全部流入樓市？

首先，銀行降準(zhǔn)與房價并無直接聯(lián)系，但其中的牽連不少。

       新城控股高級副總裁歐陽捷認(rèn)為，這個數(shù)字很難估計，但這些錢流入實體經(jīng)濟的可能性比較小。傳統(tǒng)制造業(yè)利潤很低，流入的可能性更小，只能去地產(chǎn)和金融兩個領(lǐng)域。

      歐陽捷告訴記者，目前銀行覺得小微企業(yè)風(fēng)險太大，不敢放款。

      上海同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉則表示，在樓市調(diào)控基調(diào)尚無變化的前提下，降準(zhǔn)主觀目的是為了刺激宏觀經(jīng)濟，拯救小微企業(yè)。因此，外圍的松動對于開發(fā)商資金鏈來說沒有利好面。

      “從融資渠道看，除了開發(fā)貸，尚無其他可選的創(chuàng)新融資渠道，無法解決上市房企大量的資金需求?！睆埡陚フf。

圖片來源：視覺中國

     民營房企將更主動“降價回款”

     張宏偉告訴記者，政策對房企融資“去杠桿”已經(jīng)到極致，所謂“創(chuàng)新型”加杠桿的融資方式基本被叫停。因此，在當(dāng)前融資渠道收緊的背景下，即使降準(zhǔn)，短期內(nèi)房企也不會有機會大幅加杠桿。也就是說，市場有錢，但錢不一定能夠進(jìn)來。

     從現(xiàn)實情況來看，盡管降準(zhǔn)，但對房企來說但情況是“肉到了嘴邊但吃不到，即使吃到代價也不低”。融資成本不降，可貸的錢多了，高成本融資繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤，對房企也一樣?，F(xiàn)在融資成本仍將在高位，房企能做的就是加快三四線城市項目“周轉(zhuǎn)速度”。

     從歷史經(jīng)驗看，降準(zhǔn)有利于銀行發(fā)放更多貸款，為購房者提供更多的購房信貸支持；有利于釋放更多住房需求，加大樓市去庫存力度。市場好的時候，降準(zhǔn)肯定能刺激樓市；在市場下行階段，各種融資渠道相對較緊的情況下，實際流到房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金有限。

     從今年6月的一次降準(zhǔn)不難看出，盡管累計可釋放資金約7000億元，但在當(dāng)前融資渠道收緊的背景下，盡管可貸的錢多了，房企仍然難以融到資，融資成本也很難下降，仍將在高位運行。在張宏偉看來，高成本融資將繼續(xù)侵蝕企業(yè)利潤，再加上2016年以來的高價地入市面臨“限價”問題，當(dāng)2018年房企年報發(fā)布之時，利潤率的數(shù)據(jù)應(yīng)該不會很好看。

     在此背景下，房企只能加大自籌資金力度。不過，政策繼續(xù)嚴(yán)控資金過度流向房地產(chǎn)，不僅非標(biāo)資金通道被堵，規(guī)范渠道的銀行貸款額度不足，房企發(fā)債受限，融資還在進(jìn)一步收緊。而房企融資困難很有可能導(dǎo)致部分房企陷入現(xiàn)金流困境，從而增加房企債務(wù)違約風(fēng)險。

     另外，從房企資金兌付壓力來看，張宏偉認(rèn)為，今年第三季度是民營房企資金兌付壓力最大時間，不會因為降準(zhǔn)而改變，通過主動“大幅降價”回款的現(xiàn)象將越來越多。